Wall Street, Türkiye’nin fiyatlara hesabının gelmesiyle şaşkına döndü

(Bloomberg) — Şu anda Türkiye’nin 900 milyar dolarlık ekonomisinin pençesinde olan iki eski Wall Street bankacısı, her zamankinden daha bölünmüş bir pazarla karşı karşıya.

Bloomberg’den En Çok Okunan

Aralarında ABD yatırım bankacılığı alanında yaklaşık yirmi yıllık deneyime sahip olan Merkez Bankası Başkanı Hafız Gay Erkan ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, dünyanın en büyük iki kredi kuruluşunun Türkiye’nin 2019’dan itibaren izleyeceği yol konusunda keskin bir anlaşmazlığa düştüğü bir dönemde politika belirleme yetkisini eline aldı. süper ucuz para çağı.

Drama, Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın Mayıs ayında yeniden seçilmek için dönmesinden bu yana merkez bankasının ilk kez faiz oranlarını gözden geçireceği Perşembe günü doruk noktasına ulaşacak. Kısa bir süre sonra, yatırımcıların yaratılmasına yardım ettiği enflasyonist krizi düzelteceğini umdukları bir ekonomi ekibini yeniden kurdu.

Analistler, Türkiye’nin iki yıldan uzun bir süredir ilk kez faiz oranlarını artıracağı konusunda oybirliğiyle anlaştılar. Ancak bir Bloomberg anketine göre, zammın ne kadar büyük olduğu konusunda büyük farklılıklar gösteriyorlar.

Şu anda %8,5 seviyesinde olan bir haftalık repo faiz oranı için tahmin aralığı şimdiye kadarki en geniş oran. Goldman Sachs Grup A.Ş. En tepede, yüzde 31,5’lik büyük bir artışla yüzde 40’a çıkmasını beklerken, Standard Chartered Plc yüzde 14’e kadar daha mütevazı bir artış tahmin ediyor.

Bir ankette yanıt verenlerin üçte birinden fazlası %20’ye çıkmayı bekliyor. Bu, %40’lık enflasyona göre ayarlandığında göstergeyi sıfırın altında %20’ye yakın tutmaya devam edecek ve Bloomberg tarafından izlenen 50’den fazla ekonomi arasında dünyadaki en düşük gerçek oran haline gelecek.

Devamını oku: Şimşek, kademeli olarak geleneksel siyasete geçişin sinyallerini veriyor

Aralarında Zümrat İmamoğlu’nun da bulunduğu Bank of America Corp. analistleri, “İhtimaller, hızlı bir ayarlamadan çok kademeli bir ayarlamaya doğru gidiyor” dedi.

hikaye devam ediyor

Bu bölünme, hem Erdoğan hem de Şimşek’in seçimden bu yana belirsiz yönelimlerini ve yıllarca süren agresif parasal gevşeme ve lirayı desteklemeyi amaçlayan ısrarlı hükümet müdahaleleriyle dengesiz bir ekonomiye rehberlik etme konusunda karşı karşıya kaldıkları katı seçimi yansıtıyor.

Türkiye son 18 ayda para birimini desteklemek için yaklaşık 200 milyar dolar harcadı ve faiz oranlarını yapay olarak düşük tutarken rezervleri tüketti. Bu yıl hala %20’den fazla düşüşle, Arjantin pezosundan sonra gelişen başlıca para birimleri arasında en kötü performansı sergiliyor.

Merkez bankası, yatırımcılar tarafından büyük ölçüde memnuniyetle karşılanan bir hareketle bu ayın başlarında para birimini savunmaktan çekildi. Ancak kısa ömürlü oldu ve devlet borç verenler tek bir günde yüzde 7 düştükten sonra lirayı almaya devam etti.

Perşembe günkü karar, ekonomik ortodoksiye dönüş ve Erdoğan’ın yeni yönetiminin gidişatını belirleme yolunda atılmış en büyük adım olabilir.

Ancak yatırımcılar, kendini yüksek faiz oranlarının “düşmanı” olarak tanımlayan ve yıllardır gevşek para politikasının faydalarını savunan Erdoğan’ın Ercan’a elini uzatacağı konusunda şüphelerini koruyor.

Merrill Lynch’in eski bir tahvil stratejisti olan Şimşek, cumhurbaşkanlığındaki benzer görevlerden ayrıldıktan beş yıl sonra Erdoğan hükümetine mali işler müdürü olarak katıldı. Erkan, Goldman’da yaklaşık on yıldır çalışıyor ve atanması tüccarlar arasında Şimşek’in Türkiye’nin ekonomik modelini yeniden ayarlayabileceği yönündeki beklentileri artırdı.

Bloomberg ekonomiye ne diyor…

“Hızlı yükselişten kaynaklanabilecek makro-finansal istikrar riskleri dikkate alındığında, politika tersine dönüşünün kademeli bir sıkılaştırma döngüsü olarak gerçekleşeceğini görüyoruz. Yeni Başkan Erkan’ın bankacılık geçmişi, daha yavaş bir yaklaşım olasılığını güçlendiriyor, ticari bankaların elindeki uzun vadeli devlet tahvillerini artırmalarına yol açan düzenlemelerle ilgili endişeler nedeniyle.

– Silva Bahr Baziki, ekonomist. Daha fazlasını okumak için buraya tıklayın.

Erkan, iki haftadan kısa bir süre önce atanmasından bu yana kamuoyu önünde pek bir şey söylemedi. Şimşek, “akılcı” politikaların benimsenmesi gerektiğini kabul etti. Ancak cuma günü ülkenin üst düzey iş ve bankacılık yöneticilerine, istenmeyen yan etkilerden kaçınmak için dikkatli davranmak istediğini söyleyerek, fonların maliyetini çok keskin bir şekilde yükseltmekten çekindiğini öne sürdü.

Erdoğan, Şimşek’i desteklediğini belirtirken, ekonomik görüşlerinin de değişmediğini söyledi. 2020’de cumhurbaşkanı, geleneksel para politikalarına kısa bir dönüşe izin verdi, ancak sonunda, faiz oranlarını aşırı derecede artırdığı için dönemin valisi Naji Aghbal’ı görevden aldı.

Dört yıl içinde beşinci merkez bankası başkanı olan başkan, paranın maliyetini düşürmenin sonunda daha yavaş ve daha istikrarlı bir enflasyona yol açacağını iddia etti, bu dünya çapındaki büyük merkez bankalarının temel önermesine ters düşen bir inanç.

Başka bir sınırlama

Şimşek ve Erkan, Erdoğan’ın büyüme stratejisini ne pahasına olursa olsun bitirme misyonuna girişirken, Türk düzenleyici kurumların yıllarca süren tamirat mirasıyla uğraşmak zorunda kalacaklar.

Şimdiki zorluk, bankalara lira cinsinden düşük getirili devlet tahvilleri yükleyen ve para birimini bir kısıtlama durumunda tutan kurallar karışımının nasıl gevşetileceğidir. Oran artışları – eğer çok agresif olursa veya çok hızlı uygulanırsa – borç verenlerin tamponlarını aşındırabilir ve finansal sistem üzerinde baskı yaratabilir.

Üç aya kadar vadeli TL mevduatların ortalama getirisi %40’a yakın, bu da yerel yatırımcıların tasarruflarını yerel para biriminde tutmak için çok daha yüksek oranlar istediğinin bir işareti.

Bloomberg Economics’e göre, merkez bankasının uzlaşması, kredi verenlere finansmanı daha pahalı kanallardan aktarırken %15’e varan bir gösterge zammı kabul etmek olacaktır. Böyle bir hamle Türk firmaları için belge fiyatını kredilerin maliyeti ile aynı hizaya getirecektir.

%20’lik bir artış bekleyen Morgan Stanley ekonomistleri Hand Kuchuk ve Alina Slyusarchuk’a göre, Para Politikası Kurulu, finansal sistem üzerinde baskı yaratmadan gösterge faizi kademeli olarak lira mevduat faizlerine yaklaştırmaya başlayabilir.

“Arka planda daha düşük oranlar için güçlü siyasi tercih göz önüne alındığında, bizim görüşümüze göre, daha düşük enflasyon beklentileri için güvenilirlik oluşturmak kolay bir iş olmayacak” dediler. “İlk normalleşme adımlarından sonra, MPC muhtemelen daha şahin bir ton benimseyecek ve enflasyon beklentilerini düşürmek için daha fazla faiz artırımı önerecektir.”

– Joel Renneby’nin yardımıyla.

Bloomberg Businessweek’ten En Çok Okunan

© 2023 Bloomberg LP