Yeni Zelanda emekli maaşları, davranışsal ekonomi ve yatırım seçenekleri

Andrew Coleman’ın yazdığı *

Ekonomi politikası bazen insanların gerçekte nasıl davranacağını tahmin etmekte başarısız olur. 1975 yılında Yeni Zelanda, yeni zorunlu tasarruf sistemini kaldırdı ve bunun yerine, altmış yaşın üzerindeki herkese, kazandıkları gelire veya ödedikleri vergilere bakılmaksızın eşit devlet emekliliği sağlayan Ulusal Emeklilik Sistemi’ni getirdi. Daha yüksek emeklilik geliri isteyen kişilerin aradaki farkı kendilerinin biriktirmesi bekleniyordu. Politika yapıcılar çoğu insanın bunu basit bulacağını varsayıyordu.

Bunlar olurken İsrailli iki psikolog Daniel Kahneman ve Amos Tversky ekonomi teorisinde bir devrim yaratıyorlardı. İnsanların nasıl seçim yaptığını, özellikle de tasarruf ve yatırım gibi sonuçları belirsiz olan seçimleri araştırdılar. Sonuçları ekonomi mesleğinde bir şok dalgasına neden oldu.

Daha önce çoğu ekonomist, çoğu insanın en iyi bilgiyi aradığını ve en iyi olasılıklara sahip seçenekleri akıllıca seçtiğini varsayıyordu. Ancak durum böyle değildi. İnsanlar çoğu zaman kötü seçimler yapıyor gibi görünüyordu. Bunun nedeni beynimizin olasılıkları anlama konusunda doğal olarak iyi olmamasıdır. İlgisiz bilgilerin kararlarımızı etkilemesine izin veririz. Seçimlerimiz, aynı sonuçların kazanç mı yoksa kayıp olarak mı çerçevelendiği de dahil olmak üzere sorunları nasıl çerçevelediğimize bağlıdır. Örneğin insanların %90 başarı oranına sahip bir tıbbi müdahaleyi, örneğin %10 başarısızlık oranına sahip bir tıbbi müdahaleye tercih etme olasılıkları daha yüksektir.

Kahneman ve Tversky birlikte davranışsal ekonomi alanını başlattılar. Bu yılın başlarında ölen Kahneman bu çalışmasıyla 2002 Nobel Ekonomi Ödülü’nü kazandı; ancak bu ödül 1996’da ölen Tversky için çok geç oldu.

Davranışsal ekonomi hızla genişledi ve diğer konuları araştırdı. Bu sorunlardan biri, birçok insanın uzun vadeli hedeflere ulaşmaya çalışırken kısa vadeli öz kontrol konusunda yaşadığı zorluklarla ilgilidir.

Başka bir dizi sorun, insanların mevcut görüşlerini doğrulayan bilgi kaynaklarını seçme ve kendileriyle çelişen bilgileri göz ardı etme biçimiyle ilgilidir. Üçüncü bir grup sorun ise insanların kötü haberlerle uğraşmayı geciktirmeleriyle ilgilidir çünkü bu durum kendilerini rahatsız hissettirir ve sorunların büyümesine neden olur.

Hepimiz hayatımızda bunları yaptığımız zamanların farkındayız. Ancak emeklilik için yeterli miktarda tasarruf ve yatırım yapmanın ne kadar zor olduğunun farkında değiliz.

Son 40 yılda çok sayıda ekonomik araştırma, tasarruf ve yatırım yapmanın birçok insan için zor olduğunu gösterdi. Ne kadar tasarruf etmemiz gerektiğini belirlemek zordur; Doğru yatırımın nasıl yapılacağını belirlemek de zordur. Öyle görünüyor ki beynimiz yatırım olasılıklarını hesaplayacak donanıma sahip değil ve sıklıkla son trendlerden etkileniyoruz.

Neyse ki birçok şirket tasarruf ve yatırım yapmayı kolaylaştıracak ürünler sunuyor. Ancak herkes bu şirketleri kullanmıyor ve tasarruf ve yatırım söz konusu olduğunda çoğu zaman çok kötü kararlar vermiyorlar. Kanıtlar bir satırda, bir paragrafta, hatta bir makalede özetlenemeyecek kadar çoktur. Ancak burada davranışsal finansa ilişkin okunması kolay bir giriş bulabilirsiniz.

Bazı iktisatçılar, birçok insanın tasarruf ve yatırım yapmayı zor bulduğunu görünce şaşırırken, çoğu insan bunu yapmıyor. Aslında neredeyse tüm ülkeler katkı tasarruf sistemlerini benimsemiştir çünkü çoğu insan emeklilikleri için tasarruf konusunda yardıma ihtiyaç duyduklarına inanmaktadır. Ayrıca emekli olduklarında paralarını yönetmek için yardıma ihtiyaçları olduğuna inanıyorlar. Aslında, katkı tasarruf programları, insanların çalışırken tasarruf etmelerine ve yatırım yapmalarına ve yaşlandıklarında endişe etmeden emekli olmalarına yardımcı olmak için tasarlanmıştır.

Çoğu ülkede daha fazla vergi ödeyen kişilerin daha yüksek emekli maaşı almasının nedeni budur ve emeklilik sistemi, insanların tasarruf etmesine yardımcı olacak bir yol olarak görülmektedir. İnsanların ödediği vergi miktarı takip edildiğinden ve her kişi emekli olduğunda farklı bir emekli maaşı aldığından bu sistemlerin işleyişi biraz karmaşıktır. Ancak 2017 Nobel İktisat Ödülü sahibi Richard Thaler’in söyledikleriyle aynı fikirde: “Davranışsal ekonomiden alınacak ders, insanların ancak bunu kendiliğinden yaptıkları takdirde tasarruf ettikleridir.”

Yeni Zelanda’nın emeklilik sisteminin yönetimi çok daha kolaydır çünkü herkes, yaşamı boyunca ödediği vergilerle bağlantılı olmayan aynı devlet emekli maaşını alır. Ancak Yeni Zelanda’nın emeklilik sisteminin basitliği yanıltıcıdır. Herkes aynı emeklilik maaşını aldığından, emeklilikte yaşam standartlarını korumak isteyen orta ve yüksek gelirli Yeni Zelandalılar, diğer ülkelerde yaşayan benzer gelirlere sahip insanlardan daha fazla özel tasarrufa ihtiyaç duyuyor.

Orta ve üst gelirli insanların çoğu emeklilikleri için özel olarak tasarruf yapıyor. Ancak Yeni Zelanda sisteminin hayatı o kadar da basitleştirmediği nokta burasıdır. Temel bir emekli maaşından daha fazlasını isteyen insanlar, fazladan para biriktirmek için çok fazla para yönetimini kendileri yapmak zorunda kalıyorlar. Bu, onları yalnızca dolandırıcılık riski de dahil olmak üzere yatırım risklerine maruz bırakmakla kalmıyor, aynı zamanda insanların para yönetimi konusunda diğer pek çok kişinin sahip olmadığı düzeyde ilgi ve yetkinliğe sahip olduğunu da varsayıyor.

Çoğu OECD hükümeti, insanların tasarruf edebileceğine dair Yeni Zelanda hükümetine kıyasla çok daha az güvene sahip Ve OECD ülkelerinin çoğunda insanlar emeklilikte yeterli paraya sahip olduklarından emin olmak için doğru miktarlarda yatırım yapıyor. Bu ülkeler tarafından kullanılan katkıya dayalı veya zorunlu tasarruf sistemleri, tasarruf ve yatırım kararlarını yönetme sürecini büyük ölçüde basitleştirmek için tasarlanmıştır. Sonuç olarak, çoğu OECD ülkesindeki insanlar emeklilikte rahat bir yaşam standardına sahip olmak için finansal planlama ve yönetimlerine Yeni Zelanda’daki insanlara göre çok daha az çaba harcamak zorunda kalıyor.

Orta ve üst gelirli Yeni Zelandalıların rahat bir emeklilik yaşamaları için paralarını yönetmeleri, tasarruf etmeleri ve daha fazla yatırım yapmaları gerekiyor.

KiwSaver, insanların devlet emekliliğinden daha fazlasını istemeleri halinde emeklilik için tasarruf etmelerine yardımcı olmak üzere tasarlanmıştır, ancak yalnızca 65 yaşından önce yardımcı olur. 65 yaşını doldurduğunuzda tüm yönetim sorumluluğu size aittir.

Bu bakımdan Yeni Zelanda’nın devlet emeklilik sistemi oldukça uç noktalardadır. Herkesin emeklilikten önce küçük bir devlet yardımı ile kendi tasarruf ve yatırım kararlarını verebileceğini varsayar. Ayrıca yaşlı Yeni Zelandalıların emeklilikten sonra tasarruflarını uygun şekilde yönetebilecekleri varsayılmaktadır; ancak insanların ortalama yaşlarındaki dalgalanmalar ve hastalanıp hastalanmadıkları, hatta bunama geliştirip geliştirmedikleri göz önüne alındığında bu çok zor bir sorundur.

Bir yatırım bankacısı, vergi muhasebecisi ya da sadece çok zengin bir kişiyseniz, yatırımlarınızı emeklilikten önce ve sonra yönetmek iyi olabilir, ancak çok sayıda uluslararası deneyim, birçok insanın bunu kolay bulmayacağını göstermektedir.

Ancak bu kanıtlara rağmen, birbirini izleyen Yeni Zelanda hükümetleri, temel emekli maaşından daha fazlasını istiyorsanız tek başınıza olmanız gerektiği görüşünü benimsemiştir. İster 19 yaşında olun ister 90 yaşında olun, tasarruflarınızı yönetmek, yatırımlarınızı yönetmek ve ödediğiniz vergi tutarını yönetmek sizin sorumluluğunuzdadır. Bu, katkılı emeklilik veya zorunlu tasarruf sistemleri olan ülkelerden çok farklı bir yaklaşımdır.

KiwiSaver’ın bu alanda yardımcı olduğuna şüphe yok. Ancak bu yalnızca kısmi bir çözümdür. Birincisi, program gönüllülük esasına dayalı olduğundan herkes katılamaz. İkincisi, katkı oranları küçük olma eğilimindedir; benzer ülkelerdeki katkı programlarında sağlanan tasarrufların boyutundan çok daha küçüktür. Üçüncüsü, program insanlara yaşlandıkça paralarını yönetme seçenekleri sunmuyor ki bu büyük bir ihmaldir.

İnsanları çalışırken KiwiSaver’ı kullanmaya teşvik etmek için davranışsal ekonomiden bazı fikirler kullanılmış olsa da, konu emeklilikte KiwiSaver bakiyelerini harcamaya gelince bu fikirler tamamen göz ardı edildi.

Hükümetin orta gelirli Yeni Zelandalıların ek emeklilik geliri için diğer ülkelerdeki orta gelirli insanlara kıyasla kendi tasarruflarına daha fazla güvenmelerini gerektirdiği göz önüne alındığında, hükümetin özel gelirden tasarruf etmeyi mümkün olduğunca basit hale getireceğini düşünürdüm. emeklilik.

Ancak ne yazık ki durum böyle değil. Onlarca yıldır hükümetler en basit tasarruf ve yatırım ürünlerini (banka mevduatları veya devlet tahvillerine yapılan yatırımlar) ülkede en çok vergilendirilen yatırımlar haline getirdi. Yeni Zelanda’daki banka mevduatları çok yüksek vergilere tabidir çünkü faiz geliri vergilendirilmeden önce enflasyona göre ayarlanmamaktadır. Bu, enflasyona göre düzeltilmiş faiz kazançları üzerindeki efektif vergiyi artıracak ve bunların önemli ölçüde fazla vergilendirilmesine neden olacaktır. İktisatçılar, Jacob Viner’in 1923’teki bir makalesinden başlayarak, bir asırdan fazla bir süredir bu tür vergileri kınadılar ve birçok ülke bu etkiyi azaltmak için emeklilik tasarruflarını vergilendirme şeklini değiştirirken, Yeni Zelanda bunu yapmadı.

Sorunlar sadece banka mevduatlarıyla sınırlı değil. Yeni Zelanda, diğer yatırım kategorilerinden elde edilen geliri OECD ülkeleri arasında en yüksek oranlarda vergilendiriyor – yatırım geliri gizemli bir şekilde vergiden muaf olan sermaye kazançları şeklinde olmadığı sürece. Yatırım geliri üzerindeki yüksek vergilerin bir nedeni de Yeni Zelanda’nın emekli maaşlarını finanse etmek için sosyal güvenlik vergilerini veya zorunlu tasarruf katkılarını kullanmamasıdır.

Üstelik, KiwiSaver hesapları gibi belirlenmiş emeklilik fonlarının vergilendirilmesine ilişkin standart OECD yöntemini kullanmak yerine, 1989’da hükümet, emeklilik tasarruf hesapları için özellikle çarpık bir vergi sistemi benimsedi. Aslında bu konu o kadar karmaşık ki iki hafta içinde özel bir yazıda ele alacağız. Artık Yeni Zelanda’nın “basit” kelimesini bir muhasebeciler ve vergi danışmanları ordusunun anlayabileceği bir kelimeyle değiştirdiğini söylemek yeterli.

Yeni Zelanda’nın vergi sisteminin, orta gelirli insanlar için nispeten düşük emekli maaşlarıyla birleştiğinde, kiralık konutları emeklilik için tasarruf yapan insanlar için tercih edilen yatırım seçeneklerinden biri haline getirmesi şaşırtıcı değil. Bu kombinasyon, konut piyasaları üzerinde yukarı yönlü bir baskı yaratarak baby boomer kuşağının konut zenginliğini artırdı, ancak bu durum genç nesillerin zararına oldu. Yapay olarak yüksek konut fiyatları, aile kurmak isteyen gelecek nesillerin hayatını daha da zorlaştırıyor; bu sadece adil değil, aynı zamanda gereksiz. Yeni Zelanda’nın emekli maaşları yaşlılar arasındaki gelir eşitsizliğini azaltmış olabilir, ancak aynı zamanda bunu başka yerlere de yaydı.

Kahneman ve Tversky, insanların karar verme biçimlerinin çoğu zaman arzu edilenden daha az sonuçlara yol açtığını gösterdi. Ayrıca, insanların bu eğilimleri tanıması ve bunlarla yüzleşmesi durumunda sonuçların iyileştirilebileceğini de gösterdiler. Hükümetler ayrıca arzu edilenden daha az kararlar alabilirler. 1970’lerden bu yana birbirini izleyen Yeni Zelanda hükümetleri, dünyanın başka yerlerindeki daha zengin, daha üretken ve daha adil ülkelerin benimsediği vergilerden çok farklı vergiler seçmiştir ve seçtiğimiz vergiler, görünüşte çözümü zor olan üretkenlik ve eşitsizlik sorunlarının merkezinde yer alıyor olabilir.

Bu ülkelerden elde edilen kanıtlar, devlet emeklilik maaşlarını finanse etmek için daha iyi vergi türlerinin ve kişisel emeklilik gelir hesaplarının vergilendirilmesinde daha az bozucu yolların olabileceğini göstermektedir. Bunlar önemli konulardır ve önümüzdeki birkaç makalede bunlara değineceğiz.

*Bu seri ve beraberindeki makale, 2020 yılında Jean-Marie Bonnet ile Otago Üniversitesi’ndeyken başladığım çalışmaya dayanmaktadır. Yardımı ve anlayışı için ona çok minnettarım. Tüm hatalar bana aittir.

(Bu yazı serinin 7. Bölümüdür. 1. Bölüm burada, 2. Bölüm burada, 3. Bölüm burada, 4. Bölüm burada, 5. Bölüm burada ve 6. Bölüm burada).

**Andrew Coleman, Asia Business School’da misafir profesördür. Bu makale, Yeni Zelanda’nın emeklilik politikasına ilişkin akademik bir çalışmaya dayanan kişisel görüşüdür.

Coleman, yurt dışında çalışırken Yeni Zelanda Merkez Bankası’ndan uzun süreli izin alıyor. Bu makalede ifade edilen görüşler Yeni Zelanda Merkez Bankası’nı temsil etmemektedir ve Yeni Zelanda’nın emeklilik politikasına ilişkin hiçbir sorumluluk kabul etmeyen Banka’nın yürüttüğü çalışmalarla hiçbir ilgisi yoktur.