Yaklaşan Fed faiz artırımı, gelişmekte olan piyasaları déjà vu’dan korkutuyor | borç haberleri

Literatürde Birleşik Devletler Merkez Bankası’nın küresel ekonomi üzerindeki gücünü en iyi yansıtan bir karakter olsaydı, o Gulliver olurdu. İyi bir genç adam olmasına ve hiçbir zararı olmamasına rağmen, katıksız gücü etrafındaki herkes için bir tehlike oluşturuyordu – bu durumda, Küresel Ekonominin Lilliputluları: Gelişmekte Olan Piyasalar (EM’ler).

Ancak Gulliver’in aksine, Fed’in faiz oranı politikasını formüle ederken Lilliput ekonomilerinin çağrılarına cevap vermesi anayasal olarak yasaklanmıştır. Fed’in çifte dönüşümü dar ve dar görüşlüdür: ABD enflasyonuyla mücadele etmek ve ABD işgücü piyasasını en üst düzeye çıkarmak için para politikasını kullanın. Gelişmekte olan piyasalarda kaosu önlemek kolay olmuyor.

Bununla birlikte, gelişmekte olan piyasalarda bir miktar kaos ortaya çıkabilir. Federal Rezerv politika yapıcıları Salı günü yılın ilk iki günlük toplantısına başlıyor.

2021 yılı sona ererken, Fed önceliklerini borçlanma maliyetlerini düşük tutarak istihdam yaratılmasını desteklemekten uzaklaştırdı ve 40 yılın en yüksek seviyesine yaklaşan enflasyonu kontrol altına aldı.

Bunu başarmak için bu yıl en az üç gösterge faiz artırımına hazırlandığını belirtti.

O zamandan beri, enflasyonu dizginlemenin üç değil dört faiz artırımı gerektirebileceğine dair artan spekülasyonlar, sadece ABD ekonomisi için değil, aynı zamanda gelişmekte olan piyasalar için de riskleri artırıyor.

Bu son kez oldu…

Federal Rezerv faiz oranlarını yükselttiğinde, Amerikalılar ipotek ve kredi kartlarına daha yüksek oranlar öderken, Amerikan şirketleri de borçlanma maliyetlerinin arttığını görüyor. Ancak Fed’in görevden alınmasının etkileri ABD sınırında bitmiyor.

Fed faiz oranlarını yükselttiğinde, dünya çapında borçlanmak daha pahalı hale geliyor. Bu, özellikle “dolar borcu” olarak adlandırılan ülkeler için geçerlidir – on yıllık düşük faiz oranlarından dolar cinsinden tahvil ihraç ederek yararlanan ve şimdi bu tahvillerin büyük ölçüde yeniden finanse edilmesi olasılığıyla karşı karşıya olan ülkeler. daha az elverişli koşullar.

Fed’in sıkılaşmasının artan borç veya yükselen piyasa ülkelerinde yanlış fiyatlaması ile birleşmesi, 2013’te Fed’in ABD Hazinelerini satın almak için 2009 sonrası teşvik politikasını “geri ölçeklendirmeye” başladığında biraz sancıya neden oldu.

Yatırımcılar dolarları ABD Hazineleri gibi “güvenli limanlara” ve yükselen piyasa yatırımlarından “güvenli limanlara” kaydırmaya başladığından, en büyük gelişmekte olan piyasa piyasaları üzerindeki etkisi hızlı ve acımasız oldu. Hindistan ekonomisinden ABD doları akışı o kadar hızlıydı ki, rupi üç ayda yüzde 15 düştü ve Hindistan Merkez Bankası’nı faiz oranlarını yükseltmeye zorladı.

Hindistan yalnız değildi. Rusya, Brezilya, Türkiye, Endonezya ve diğer küçük yükselen piyasa ekonomileri, bazen siyasi kargaşa veya politika hataları nedeniyle şiddetlenen benzer çıkışlar yaşadı. Bunun sonucunda, piyasanın bir parçası olarak gelişen piyasa tahvilleri 2013 yılında değerinin yüzde 10’undan fazlasını kaybetti.

bu sefer farklı mı?

Fed’in faiz artırımları, dünyanın en büyük ekonomisinin ve dünyanın rezerv para birimi doların temsilcisi olması dışında hiçbir nedenden dolayı görmezden gelinemez. Fed’in yaptığı her şeyin dünya genelinde hisse senedi fiyatları, ticaret akışları, tedarik zincirleri, devlet tahvilleri ve döviz piyasaları üzerinde dolaylı bir etkisi vardır.

Genel olarak, ekonomistler ve piyasa analistleri, yükselen piyasa bilançolarının iyileştirilmiş durumunun ve 2022 için genel olarak iyi küresel ekonomik büyüme beklentilerinin 2013’te meydana gelen bozulma türünü sınırlayacağından eminler.

Yatırım bankası Renaissance Capital baş ekonomisti Charles Robertson, Al Jazeera’ya Fed’in kademeli sıkılaştırma planının geniş çapta telgrafla aktarıldığını ve “öfke”nin kapsamını sınırladığını söyledi. Her neyse, “Fed artışları genellikle küresel ekonominin iyi gittiği anlamına geliyor, bu da gelişmekte olan piyasalar için iyi” dedi.

Bankası Rusya, eski Sovyetler Birliği, Orta Doğu, Kuzey Afrika ve Sahra altı Afrika’da geniş bir varlığa sahip olan Robertson, en büyük endişenin Fed’in küresel tüccar hamlesinden sonra yükselebilecek ABD dolarının gücü olacağını söylüyor. Carrying – Federal Rezerv’den ucuza dolar satın alabilen finans kurumları tarafından yüksek faizli gelişen piyasa araçlarına yatırım yapılmasını gerektiren bir arbitraj stratejisi.

Fed artışları genellikle küresel ekonominin iyi gittiği anlamına gelir, bu da gelişmekte olan piyasalar için iyi bir şeydir.

Charles Robertson, Rönesans Capital’in baş ekonomisti

Ancak Washington’daki sıkılaştırma, merkez bankalarının ve yükselen piyasa hükümetlerinin ekonomilerini canlandırmaya devam etmeleri gereken kapsamı sınırlayacaktır. Çin’in önde gelen uzmanlarından ve gelişmekte olan piyasalar üzerine ekonomi tarihçisi Rachel Zimba, yüksek Federal Rezerv oranlarının, birçok yükselen piyasa ekonomisinin pandemi yayılmadan önce yerlerini yeniden kazanmasını zorlaştıracağını söylüyor.

Al Jazeera’ya verdiği demeçte, “En savunmasız gelişmekte olan ekonomiler için kısa vadeli uluslararası desteğin uzun vadeli desteğe dönüştürülmediği giderek daha net hale gelecektir.”

Zimba, politika yapıcıların bu konuyu Uluslararası Para Fonu ve Dünya Bankası’nın önümüzdeki Nisan toplantılarında ve ayrıca yaklaşan G-20 zirvesinde ele almaları gerektiğini kaydetti: “DSSI’den sonra ne geliyor? [debt service suspension] Bitiyor ve özel sektör desteği eksikliğiyle nasıl başa çıkıyorlar? Genel büyüme ve iç talep, kısmen önceki krizlere göre daha az teşvikin yanı sıra kısıtlayıcı maliye ve para politikasına yol açan piyasa bazlı düzenlemeler nedeniyle birçok yükselen piyasa ülkesinde sıkıntı yaşıyor.”

Ancak Morgan Stanley Investment Management’ın yükselen piyasalar uzmanı ve baş küresel stratejisti Rocher Sharma, Fed’in sıkılaştırmasına rağmen yükselen piyasa ekonomilerinin bu yıl on yıllık durgunluğu tersine çevirebileceğine olan güvenini açıklayarak biraz tuhaf.

HSBC ise, yüksek dolar borç seviyelerinin onları ABD’deki yüksek faiz oranlarına karşı özellikle savunmasız bırakabileceği endişesiyle “kırılgan dörtlü” olarak adlandırdığı Endonezya, Brezilya, Meksika ve Güney Afrika’yı izliyor. Analistler, geçen yıl artan enflasyon karşısında borç artışlarının ve bir dizi faiz indiriminin -Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın savunduğu alışılmışın dışında bir politika- Türk lirasını çökerttiği Türkiye’den de endişe duyuyorlar.

ABD Merkez Bankası faiz oranlarını yükseltirse, Türkiye acı çekebilecek gelişmekte olan pazarlar arasında yer alıyor. [File: Moe Zoyari/Bloomberg]

Türkiye ve Orta Doğu Dış İlişkiler Konseyi uzmanı Stephen Cook, Al Jazeera’ya verdiği demeçte, “Başkan Erdoğan geleneksel para politikasına meydan okumaya kararlı.” “Bu, daha fazla enflasyon, kurumsal sektörde ekonomik altüst oluş ve ekonomik karar alma süreçlerine yönelik genel bir güvensizlik için bir reçetedir.” Türkiye’nin dış rezervleri neredeyse tükenirken, para birimi düşerken ve ekonomisi hiperenflasyonla flört ederken, Kök herhangi bir dış şokun korkunç sonuçlara yol açabileceğinden korkuyor.

ağrılı kas hafızası

Analistler, bu sefer gerçekten farklıysa, endişe için yükselen piyasa merkez bankacılarını ve küresel sermaye akışlarını yöneten yatırım danışmanlarını suçlayamayacağını söylüyor.

ABD mortgage bono piyasasındaki çöküşün 2008’de büyük bir durgunluğu tetiklediğinden beri, dünyanın dört bir yanındaki ülkeler ani bir piyasa dalgalanmasının veya politika değişikliğinin yeniden şok dalgaları göndereceğine dair işaretleri izliyor. On yıllık ekonomik gerilemeler ve anlamsız savaşların serbest bıraktığı popülist dinamiklerden tecrit edilen ve etkilenen ABD ekonomi politikası, göreli düşüşü yönetmekten başka bir şey için modelmiş gibi davranmaktan vazgeçti.

2013, ABD merkezli Federal Rezerv’in tetiklediği küresel krizin yalnızca son örneğiydi. Peso’nun çöküşünü ve alelacele düzenlenmiş bir ABD kurtarma paketini gören 1994’te Meksika’da “tekila krizi” yaşandı. Filipinler, Güney Kore, Tayland, Japonya ve Endonezya’da ezici durgunluklara yol açan ve son diktatör Suharto’nun devrilmesine katkıda bulunan 1997-1998 Asya mali krizi; ve geçmişte Sovyet sonrası serbest piyasa reformları çerçevesinde bir çizgi çizen ve Başkan Vladimir Putin’in göreve getirilmesine yardımcı olan 1998 Rus rublesi krizi.

Yeni Delhi’deki Kamu Yararı Araştırma Merkezi direktörü Kavaljit Singh, “Taper Tantrum 2.0″ı dışlayan analistler, küresel koronavirüs pandemisi sırasında gelişen piyasalardaki ekonomik güç hakkında aşırı iyimser bir görüşe sahip olduklarını söyledi. Singh, yükselen piyasalardaki bilançoların bugün 2013’tekinden daha iyi durumda olduğunu kabul etse de, pandemi hafifletme ve teşvikle ilişkili büyük harcamalar ve büyüme etkilerinin, yükselen piyasalardaki ve gelişmekte olan ekonomilerdeki (EMDE’ler) bu yapısal iyileştirmeleri dengeleyebileceğini söylüyor.

Singh, çok okunan bir ekonomi makalesinde, “COVID-19 aşılarının eşit olmayan küresel dağılımı, çoğu yükselen piyasayı ve gelişmekte olan ülkeyi gelişmiş emsallerinin gerisinde bıraktı” dedi. Nesne tel. “Yükselen pazarlarda ve gelişmekte olan ülkelerde aşılamanın yavaş temposu, onları yeni enfeksiyon dalgalarına ve virüs çeşitlerinin yayılmasına karşı daha savunmasız hale getiriyor. Gelecekteki kapanma riskleri yatırım ve tüketimi engelliyor ve dolayısıyla yükselen pazarlarda ve gelişmekte olan ülkelerde ekonomik iyileşmeyi geciktiriyor. ”

Koronavirüs Omicron varyantı küresel piyasalara birden fazla görünmez el olduğunu bir kez daha hatırlattığından, piyasalar Mart ayındaki Fed toplantısını faiz artırımının en muhtemel başlangıcı olarak görmeye devam ediyor. O zamana kadar, ABD enflasyonu bir miktar azalmış olabilir ve ABD’ye ve küresel büyümeye giden daha net bir yol ortaya çıkmış ve gelişmekte olan piyasalarda kesinlikle istikrarsızlığa yol açacak ani keskin artışlara olan ihtiyacı ortadan kaldırmış olabilir.