Türkiye’yi Gözlemlemek: Seçimlere Odaklanmak | makale |

Hızlı toparlanma sinyalleri aktif olmaya devam ediyor

Şubat ayı verileri depremle ilgili ekonomik aktivitede zayıflık gösterirken, son veriler hızlı bir toparlanmaya işaret ediyor: 1) imalat PMI Şubat’taki 50,1’den Nisan’da 51,5’e önemli ölçüde yükseldi, 2) Mart’taki düşüşün ardından kapasite kullanımı önceki seviyeye yükseldi -Nisan deprem seviyeleri ve 3)reel kesim güveni bu yılın başından itibaren toparlanmasını sürdürdü. Ancak sektör imalat PMI’larına göre ikinci çeyreğin başındaki toparlanma oranları belirgin bir farklılık gösterdi. Kara ve deniz araçları gibi bazı segmentler de güçlü yeni siparişlerle büyümede başı çekti. Genel olarak, toparlanma sinyali muhtemelen yeniden yapılanma çabalarının etkisine atfedilebilir ve aynı zamanda OECD Haftalık Büyüme İzleyicisi’nin ilk ayda aylık bazda yaklaşık %4,5 yıllık GSYİH büyüme oranları ile gösterdiği ile uyumludur. yarım nisan

Ekonomik aktivite Şubat’ta geriledi

Türkiye’nin güneyindeki depremlerin ekonomik aktivite üzerindeki önemli etkisi nedeniyle, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimi, bir önceki aya göre %2,0 artışla yıla güçlü bir başlangıç ​​yaptıktan sonra Şubat ayında bir önceki aya göre %6 geriledi. . Geniş ekonomik kategoriler açısından, tüm alt kategoriler önemli daralmalar kaydetti; ara malları bir önceki aya göre -%9,3 ile yaklaşık %10 ile liderliği alırken, onu bir önceki aya göre -%5 ile dayanıksız tüketim malları izledi. Yıllık bazda, sanayi üretimi (takvim etkisinden arındırılmış) %8,2 daraldı. 3 aylık yuvarlanan bazda IP, aylık keskin bir düşüşle negatife döndü. Bu durum, ilk çeyrekte bir önceki çeyreğe göre daha zayıf bir büyüme performansı olabileceğine işaret ediyor.

Şubat ayında deprem perakende satışları etkiledi

2022 yılı Mayıs ayından itibaren istikrarlı bir büyüme trendi izleyen perakende satışlar, Ocak ayında yüzde 5,7’lik sıralı büyüme ile yıla daha güçlü bir başlangıç ​​yaptı. Ancak Şubat ayında bir önceki aya göre %6,5 düşüşle negatif bölgeye girdi. Öte yandan, yıllık performans, bir ay önce kaydedilen büyüme oranından daha zayıf olmasına rağmen, %21,5 ile yüksek kaldı. Veriler ve inşaat dışındaki tüm sektörlerde gerileyen ciro göstergeleri, depremlerin ekonomi üzerindeki yıkıcı etkisini teyit ediyor.

Öte yandan işgücü piyasasında mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı Ocak’taki %9,8’den Şubat’ta hafif bir artışla %10’a çıktı. Ancak Türkiye İstatistik Kurumu’nun Türkiye’de yaşanan deprem felaketi nedeniyle bazı illerde Ev İşgücü Araştırması’nın yapılamadığını belirtmesi nedeniyle gerçek oranın daha yüksek olması muhtemeldir.

Türkiye’de enflasyon düşmeye devam ediyor

Yıllık enflasyon, %2,4’lük beklentiden daha iyi gelen aylık okuma sayesinde (%2,6’lık konsensüs karşısında) geçen ayki %50,5’ten %43,4’e düşüş eğilimini sürdürdü, ancak Nisan ayının en yüksek ikinci okuması oldu. an. Enflasyon serisi 2003’te başladı. Bu arka plana bakıldığında, son veriler fiyat baskılarının yüksek kaldığını gösteriyor, ancak tüm gruplardaki artışlar geçen yıla göre daha düşüktü ve manşet rakamın düşmesine yardımcı oldu. ÜFE enflasyonu, Ekim 2021’den bu yana en düşük okuma olan yıllık %52,1’e keskin bir düşüş daha kaydederek, yüksek maliyet baskısının devam ettiğini ancak önceki aylara göre göreli bir iyileşme olduğunu gösteriyor. Aylık okuma, ağır kamu hizmetlerindeki düşük fiyatların desteğiyle %0,8 seviyesinde yer alırken, altta yatan etkiler yıllık enflasyon düşüşünün ana belirleyicisi olmaya devam etti.

Sermaye girişleri Şubat’ta zayıf kaldı

Ocak ayındaki rekor aylık açığın ardından Şubat ayında dış dengesizliklerin -8,8 milyar USD ile genişlemeye devam ettiğini gördük. Buna bağlı olarak, 12 aylık cari açık genişlemeye devam etti ve 55,4 milyar ABD dolarına ulaştı (GSYİH’nın yaklaşık %6,0’ına tekabül ediyor). Geçen yılın aynı ayındaki aylık okumanın ana etkenleri net altın ticaretindeki hızlı artış olurken, geçen yıl fazla veren ana ticaretin bu yıl açığa dönmesi oldu. Diğer değişkenlerin yanı sıra, net enerji açığı ve hizmet geliri bir miktar iyileşme gösterdi. Öte yandan, sermaye hesabı yalnızca 3,1 milyar dolarlık net girişle zayıf kaldı. Aylık cari açık ve net hata ve noksanların 1 milyar ABD doları ile küçük olmasıyla, Rezervler 4,7 milyar ABD doları düşüş kaydetti.

Genişleyen bütçe açığı

Bu yılın ilk çeyreğinde bütçe açığını GSYİH’nın %2,4’üne çıkaran önemli bir mali genişlemeye tanık oluyoruz. Tek seferlik gelirleri içermeyen gerçek bütçe eğilimi, IMF programı tarafından belirlenen faiz dışı dengenin sağlanmasından görülebilir. Bu bütçe hazırlığında Mart ayında yaklaşık 31,9 milyar TL açık vererek, son 12 aylık başlangıç ​​dengesini GSYİH’nın %1,5’i kadar açığa getirdi. Ayrıca, bir defaya mahsus gelirler hariç 12 aylık bütçe dengesi GSYİH’nın %3,5’i kadar açığa yükseldi. Genel olarak, bu yıla girerken, yeni hafifletme adımları yükseliş eğiliminde görünüyor. Depreme bağlı bütçe harcamalarının da eklenmesiyle bütçe açığı projeksiyon riskleri katlanarak artmaya devam ediyor.

Türkiye Merkez Bankası, beklendiği gibi Nisan ayında faiz oranlarını değiştirmedi

Tunus Merkez Bankası, 14 Mayıs’ta yapılacak çifte seçim öncesi yaptığı son faiz toplantısında faiz oranını %8,5’te tuttu. Bu ayki TCMB değerlendirme notu, Mart toplantısından sonra paylaşılanın adeta bir kopyasıydı. Buna göre geleceğe yönelik yönlendirmeyi değiştirmeden, “mevcut para politikasının deprem sonrasında gerekli toparlanmayı desteklemek için yeterli” olduğu ve “2023’ün ilk yarısında depremin etkilerinin 2023’e yakın olacağı” sonucuna varıldı. yaşanıyor.” Son olarak, Banka, finansal koşulların depreme karşı destekleyici tutulması gerektiğini yeniden teyit ederken, alternatif politika araçlarına ve tüm politika araçlarının “Liraizasyon” hedefleriyle uyumlu hale getirilmesine olan vurgusunu yineledi.

Para birimi ve seçim oranları için ana katalizör

Şu anda Tunus Merkez Bankası’nın karşı karşıya olduğu temel zorluk, yakın vadede döviz kuru istikrarını korumaktır. Nisan ayında, bankalardan lira üzerindeki baskıyı hafifletmek için bankalar arası piyasada dolar alımlarının hacmini sınırlamalarını istedi. Tunus Merkez Bankası’nın hamlesinin ardından bankalar yabancı para birimlerinin alış ve satış fiyatları arasındaki fiyat farkını genişletmeye başlarken, döviz piyasasında oynaklık bir miktar arttı. Yüksek enflasyon ve devam eden yukarı yönlü riskler göz önüne alındığında, döviz kurlarının gerçek değerinin odak noktası olmaya devam etmesi muhtemeldir.

Tahvil piyasasında Tunus Merkez Bankası ikincil piyasadan alımlarını sürdürerek menkul kıymet portföyünü Nisan ayı sonunda bilanço hacminin %6’sına yükseltti. Bu alımlara ve güvenlik gerekliliklerine rağmen, piyasa katılımcıları 14 Mayıs seçimlerinden sonraki politika çerçevesini dört gözle beklerken, tahvil getirileri son zamanlarda yukarı yönlü baskı altında.

Dış borç piyasaları politika değişikliğini fiyatlamaya başlıyor

Gelişmekte olan piyasa kredi piyasalarının tek B yüksek getirili bölümü üzerindeki son baskılar arasında, Türk devlet tahvillerindeki marjlar nispeten dirençli kaldı. Piyasalar şimdi, B Sınıfı benzer grubun ortalamasına kıyasla 150 baz puandan fazla mevcut kredi marjları ile seçimden sonra dogmaya doğru bir tür politika değişikliğini fiyatlamaya başlıyor. Yabancı gerçek para yatırımcıları arasındaki durum genel olarak biraz hafif görünse de ve yerel yatırımcılardan gelen güçlü talep kısa vadeli dolar tahvillerini iyi zeminde tutsa da, yaklaşan seçimler ve potansiyel belirsizlik bir oynaklık kaynağı olmaya devam edecek. Zayıflayan dış dengelerin sert makro zemini ve mali teşviklere artan odaklanma göz önüne alındığında, herhangi bir politika değişikliğinin siyasi olarak bir şekilde popüler olmayabileceği düşünüldüğünde, orta vadede daralma için bir miktar sınırlı potansiyel göreceğiz.