Türkiye’nin Yeni Ekonomik Modeli: Pakistan İçin Dersler Neler? – Fikir

Pakistan, bu hükümetin mevcut döneminde para biriminde önemli bir devalüasyon yaşadı; Bazıları, önceki hükümetin rupiyi aşırı değerli tutma politikasını telafi etmek için haklı. Ancak son aylarda rupinin çok dalgalı bir şekilde değer kaybetmesi, Pakistan Devlet Bankası’nın (SBP) uygun müdahalede bulunmadığını ve enflasyon yükseldiğinde hükümetin benzer etkisiz rolünü gösteriyor – keskin ve keskin bir düşüşün arkasında. Düşük ihraçlar nedeniyle petrol fiyatlarında büyük artış Önemli ölçüde OPEC+ ülkelerinin arzından ve genel olarak küresel emtia arz şokundan dolayı – bu emtiaların ithalatıyla bağlantılı ithal enflasyonu kontrol etmek için daha düşük bir ABD doları fiyatı gerektirdi.

Buna ek olarak, büyük bir küresel arz şokunun neden olduğu enflasyonla birlikte enflasyon belirlemesinin geleneksel finansal doğasının tanınmaması ve – 30 günden kısa bir süre içinde iki yukarı yönlü revizyonla – politika oranında keskin ve önemli bir artış olması, Büyümeye neden olan makine ve hammadde ithalatını maliyetli hale getirerek, teşvik ve kalkınma harcama ihtiyaçlarını karşılamak için kamu ve özel yatırımı artırmayı zorlaştırarak toplam talebi düşürerek, durgunluk salgınının olumsuz etkisini geri almak için gereken ivme üzerinde ağır bir yük, borç yönetimi sürdürülebilirlik, cari açıkların büyümeye zarar vermeyecek şekilde azaltılması ve yoksulluğun/eşitsizliğin azaltılmasıdır.

Aksine, son aylarda lirası ABD doları karşısında büyük bir darbe alan Türkiye, faiz indirimleri nedeniyle yatırımcıların önemli ölçüde güven kaybı yaşamasının ardından Pakistan’ın aksine bu gevşek para politikası duruşunu sürdürdü. ‘Türkiye’nin Gizli Faiz Artışı Erdoğan’ın Zamanını Satın Alıyor Ama Riskleri Artırıyor’ başlıklı yakın tarihli bir Bloomberg makalesi bu konuda şunları kaydetti: banka’ ‘. Yatırım çekmek ve azalan popülaritesini desteklemek amacıyla borçlanma maliyetlerini azaltmak.

Evdeki politika yapıcılardan tamamen gizlenen odadaki filin Türkiye cumhurbaşkanı için çok net olduğu ve salgının başlattığı durgunluğun döngüsel değil, bir katalizör gerektirdiği güçlü görünüyor. Örneğin, Pakistan’da hükümetin, SBP’nin ve ülkenin şu anda programı üzerinde çalıştığı IMF’nin net bir fikir birliği görüşünden takip edilen politikalar. Döngüsel görüş, aynı zamanda, kemer sıkma politikalarının aşırı büyümeyi kalıcı olmayan ve makroekonomik istikrar açısından çok az kazanım için feda ettiği çoğu IMF programında bulunan kanıtlarla da çelişmektedir. Maliyeti azaltarak değil, toplam talebi önemli ölçüde azaltarak. Toplam arzı yeterince artırmak için yeterli enflasyon, makroekonomik temellere ulaşmada – özellikle gelişmekte olan ülkelerde – gerekli rolünü oynamasına izin verir. faturalandırma çok daha önemli bir şekilde.

Dolayısıyla, liranın son aylarda değerinin büyük bir kısmını kaybetmesi, yatırımların kolaylaşmasına olanak sağlaması ve politika faizini düşürerek dağıtımsal sonuçlar açısından büyük ölçekli olması arka planı göz önüne alındığında, Türk hükümeti yakın zamanda bir müdahalede bulunmuştur. ABD doları ve başta altın olmak üzere yatırım akışını durdurarak liraya olan güveni artırma politikasını açıkladı. 21 Aralık 2021’de Bloomberg’de yayınlanan “Erdoğan’ın Liranın Düşüşünü Durdurma Planı Nasıl Başarılı Olmayı Amaçlıyor?” başlıklı habere göre, Türkiye Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan, liranın eşi benzeri görülmemiş değer kaybını durdurmak ve yatırımcıları aşırı kur dalgalanmalarından korumak için bir acil durum planından söz etti. . Bir önlem, dövize yönelik mevcut spot talebi sona erdirmek amacıyla, lira cinsinden mevduat getirilerinin banka faiz oranlarının altına düşmemesini sağlıyor.

Bu politika, Financial Times’ın kısa süre önce yayınlanan ‘Erdoğan Lira Tasarruf Planını Açıkladıktan Sonra Türk Parası Yükseliyor’ başlıklı bir makalesiyle hemen olumlu bir etki yaptı: Türk parası, Erdoğan’ın lira cinsinden tasarruf planını açıklamasının ardından yükseldi. Para birimi Salı günü dolar karşısında yüzde 40’tan fazla yükselerek 12.84 TL’den işlem gördü ve önceki gün 18.36 TL ile rekor düşük seviyesini gördükten sonra önemli ölçüde tersine döndü. …yüksek volatilitenin nedeni, Erdoğan’ın Türk tasarruf sahiplerini, paralarını lirada tutmaları halinde kur kayıplarını telafi ederek dolar ve altından uzaklaştırma amaçlı yeni planıydı.

Türk hükümetinin, lira tasarruf planı yoluyla yerel para birimini dolarizasyona karşı etkilemeye yönelik müdahale politikasının yanı sıra, salgının benzeri görülmemiş zamanlarında politikanın fiyatını aktif olarak zorlamaya yönelik müdahale politikasının aksine, çok şey yapacak gibi görünüyor. büyük döngüsel dalgalanmaları takip etmek açısından anlamlıdır. Makroekonomik istikrarı ve ekonomik büyümeyi yönetme politikası. Plan, Türk hükümetinin kamu maliyesine bir yük getirecek. Ancak bu, “analistlerin kamu maliyesini aşındırabilecek faiz oranlarındaki bir artış olarak tanımladığı yeni bir tasarruf planıdır.”

Bununla birlikte, Pakistan örneğinde olduğu gibi, hem yüksek enflasyon hem de yüksek sermaye maliyeti açısından vergi mükelleflerine acı çektirmekten çok daha az yük gibi görünüyor, aynı zamanda hükümetin bu tür ödemeleri karşılıyor. döviz kuru ve faiz oranı arasındaki fark, düşük büyüme ve yüksek enflasyon bazında yüksek iç ve dış borç açısından taşıma maliyetleri. Aynı Financial Times makalesi, ‘Yüksek faiz oranlarının sadık bir rakibi olan Erdoğan, çift haneli enflasyona rağmen son aylarda art arda faiz indirimleri emretti. Türkiye cumhurbaşkanı “yeni ekonomik modelinin” ihracatı, yatırımı ve istihdam yaratmayı artıracağını iddia ederken, Türk lirası üzerinde muazzam bir baskı yarattı. Para, Erdoğan’ın açıklamasından önceki üç ay içinde dolar karşısında değerinin yaklaşık yüzde 50’sini kaybetti.

Dolayısıyla hükümetin Türkiye’nin benimsediği “yeni ekonomik modele” daha yakından bakması güçlü bir gerekçe oluşturuyor. Bloomberg’in ‘Erdoğan’ın Liranın Düşüşünü Durdurma Planı Nasıl İşe Yarayacak’ başlıklı aynı Bloomberg makalesinde, lira tasarruf planının ayrıntılarına ilişkin olarak, ‘TL’nin düşmesi durumunda lira mevduat sahiplerinin uğradıkları zararların Hazine tarafından karşılanacağı’ ifade edildi. düşüyor. Banka faiz oranlarının ötesindeki sert para birimlerine karşı. Örneğin, bankalar bir yıl boyunca lira mevduatlarına %15 ödeseler ve aynı dönemde para dolar karşısında %20 değer yitirse, hazine yani vergi mükellefleri aradaki farkı mevduat sahiplerine ödeyecekti. Araç, vadeleri üç ila 12 ay arasında değişen LBP mevduat hesaplarına sahip kişilere uygulanacaktır. Asgari faiz oranı, merkez bankasının standart oranı olacak ve stopaj uygulanmayacak.

(Yazarın Barselona Üniversitesi’nden ekonomi doktorası vardır ve daha önce Uluslararası Para Fonu’nda çalışmıştır)

o [email protected]

Telif Hakkı İş Kaydedici, 2021