Taper Tantrum 2.0: TUCKANS’a Dikkat Edin

Genel olarak Kovid-19 Küresel ekonomi salgın olarak artan ödemeler dengesi krizi riskiyle karşı karşıyadır. Aslında 2020, Arjantin, Belize, Ekvador, Lübnan, Zambiya ve Surinam’ın (iki kez temerrüde düşmüş) yedi rekor devlet borç temerrüdü gördü. Bu bağlamda, başka herhangi bir şok, zayıf durumları kaosa sürükleyebilir.

Bir sonraki şok ne olabilir? Tantrum 2.0.

Sonuçta, 7,3 trilyon dolarlık canlandırma füzesinin kilitli ve yüklendiği için, ABD ekonomisi buna hazır gibi görünüyor. Patlama Müreffeh bir iyileşmeye. Bu, Federal Rezerv’in aşırı gevşek para politikasını beklenenden daha erken sınırlamaya başlamasına neden olabilir ve Gelişen pazarlar.

Bunu daha önce görmüştük: Fed, 2013’te 2008’in ardından başlatılan tahvil alım programını sona erdirme konusunda yorum yaptı. Finansal Kriz Para birimlerinde önemli bir devalüasyonun yanı sıra gelişmekte olan piyasalardan sermaye göçünü tetikledi.

İyi haber şu ki, birçok yükselen piyasa 2013’tekinden daha iyi durumda. Birincisi, Hindistan, Brezilya, Meksika, Türkiye ve Güney Afrika’nın büyük ekonomileri de dahil olmak üzere cari açıklar azaldı. Bu, gelişmekte olan piyasaların genellikle 2013 yılına göre yabancı sermaye girişlerine daha az bağımlı olduğunu gösteriyor – en azından şimdilik. İkincisi, çok büyük olmasına rağmen Parasal gevşeme Covid-19 krizinin ardından, kredi büyümesi özellikle Brezilya, Kolombiya, Rusya, Hindistan, Filipinler ve Endonezya’da daha sürdürülebilir seviyelere ulaştı. Bu, kriz sırasında düşük kredi talebini yansıtabilir ve kısa vadeli büyüme beklentilerini azaltabilir, ancak aynı zamanda 2013-2014 dönemine göre daha düşük bir likidite riskine işaret etmektedir.

Enflasyon söz konusu olduğunda, ArjantinVe NijeryaTürkiye, 2013 seviyelerinin oldukça üzerinde olan% 10’un oldukça üzerinde ortalama yıllık enflasyon oranlarını kaydedebilir, ancak diğer gelişmekte olan piyasalar için enflasyon muhtemelen kontrol altında kalacaktır.Bu, merkez bankalarına yerel ekonomilerini ve muhtemelen hükümetleri desteklemek için alan sağlar. Yabancı kredi kurursa.

Hikaye devam eder

Yükselen piyasa para birimlerinin dalgalı kalması muhtemel olsa da, reel efektif döviz kurları, değerlerinde bir yıllık genel düşüşlerin ardından şu anda daha az stres altında. Bu, bu sefer büyük tüketimin tekrarlanma riskinin daha az olduğu anlamına gelir. Son olarak, para politikası birçok gelişmekte olan piyasada çok gevşek ve yakın gelecekte büyük ölçüde gevşek kalmalı ve Fed’in zayıflamasının nihai etkisini hafifletmek için alan sağlayacaktır.

Ancak bazı zayıf noktalar devam ediyor: Türkiye, Arjantin, Ukrayna, Güney Afrika, Romanya ve Şili’de önümüzdeki 12 ay içinde ödenmesi gereken dış borç ödemeleri, merkez bankalarında tutulan resmi döviz rezervlerinin seviyesini büyük ölçüde aşıyor.

Aslında Türkiye’nin borcu rezervlerden dört kat fazla. Ayrıca, Endonezya, Ukrayna, Kenya, Romanya, Arjantin, Türkiye, Şili ve Güney Afrika’da yerleşik olmayanlar için kamu borcunun payı toplam kamu borcunun% 35’ini aştı. Bu, gelişmekte olan piyasalardan ABD’ye ani sermaye tahsisi riskini ve Fed’in faiz oranlarını beklenenden daha erken ve uyarı yapmadan artırması durumunda finansal piyasalarda çalkantı riskini artırır.

Öyleyse, gerçeklik kontrolü açısından en çok hangi ülkeler risk altındadır?

TUCKANS hakkında bilgi edinin: Türkiye, Ukrayna, Şili, Kenya, Arjantin, Nijerya ve Güney Afrika. Likidite riskini (cari hesap dengesi, ödenmemiş kısa vadeli dış borç, ithalat teminatı ve özel sektör kredi büyümesine dayalı) ve döngüsel riski (kur riski, enflasyon ve emtialara, hisse senetlerine ve tahvillere bağımlılığa bağlı olarak) dikkate alarak, gelişmekte olan piyasalar Müzikle karşılaşma olasılığı en yüksek olanı Taper Tantrum 2.0 durumunda, özellikle de Fed’in rutinleri iyi iletilmezse.

Ludovic Sobran baş ekonomist, Allianz SE

posta Taper Tantrum 2.0: TUCKANS’a Dikkat Edin O ilk ortaya çıktı Gelişen Pazar Perspektifleri.