Para politikası dünya çapında sıkılaştırılmak üzere değil

Merkez bankalarının büyümeyi teşvik etmek ve piyasaları desteklemek için agresif yeni yaklaşımlar benimsemeleri pek olası değildir; 2021’deki küresel genişlemenin, geçen yıl yaklaşık bir yüzyıldaki en kötü gösteriden sonra, on yılların en güçlülerinden biri olması bekleniyor. Bu, ortaya çıkan stres ile aynı şey değildir. Pandemiden önce “normal” olana herhangi bir dönüş, en azından yıllar uzakta.

Geleneksel olarak siyasi manzaraya hakim olan üç kurum – ABD Federal Rezervi, Avrupa Merkez Bankası ve Japonya Bankası – özellikle hızlı bir yere gitmiyor. Resesyonda pek bir şey yapmamış olan Çin bile temkinli ilerliyor.

Ağırlaştırılmış anlatı, kısmen bazı karmaşık örneklere dayanmaktadır. Türkiye, geçen yıl ülkenin para biriminin çöküşünü durdurmayı ve gerçekten yüksek enflasyonu kontrol altına almayı amaçlayan büyük faiz artışlarından sonra politika yapıcıları şahin davrandığı için sıklıkla anılıyor. Türkiye, 2020’yi G20’de en yüksek borçlanma maliyetiyle kapattı ve liderlik sıraları düştü. Bu aşırı olaylar ülkeyi her şeyden daha anormal hale getiriyor.

Yeni Zelanda, yetkililerin 2022 için fiyatları artırmaya başladığı geçen aydan bu yana yatırımcıların aklındaydı. Yatırımcılar bu tahminleri yaptı. Ancak, Yeni Zelanda Merkez Bankası birçok uyarıda bulundu. RBNZ Valisi Adrian Orr Mayıs ayı sonlarında “Gelecek yılın ikinci yarısından bahsediyorsunuz. O zamana kadar nerede olacağımızı kim bilebilir?” dedi. (Bu özeti dinlemediyseniz dinlemeye değer.)

Bu, politika cephesinde hareket olmadığı anlamına gelmez. Avustralya Merkez Bankası (RBA), örneğin üç banknot getirisini sıfıra yakın tutma girişimi gibi acil durum programlarından birini önümüzdeki hafta sona erdirmeye başlayabilir. Bu arada, RBA’nın niceliksel genişlemeye devam etmesi bekleniyor ve Vali Philip Lowe defalarca gösterge oranını geri çekmenin yıllar alabileceğini söyledi.

Teknoloji ihracatı sayesinde güçlü bir toparlanma yaşayan Güney Kore, yıl sonuna kadar oranları artırabilir. Bu önemli mi? hiç. Bununla birlikte, Kore Merkez Bankası Başkanı Lee Joo-yeol geçen hafta, kilit faiz oranının %0,5’e düşmesiyle acil seviyeden bir veya iki adım uzaklaşmanın bir sıkılaştırma olarak görülmemesi gerektiğini vurguladı.

Bu arada, Kanada varlık alımlarını azaltmaya başladı.

Avustralya ve Güney Kore’nin boğuştuğu sorunlar, daha geniş bir ikilemi özetliyor. Politika yapıcıların ekonomilerin geri döndüğünü, finansal piyasaların genel olarak istikrara kavuştuğunu ve enflasyonun yükseldiğini kabul etmesi gerekiyor. Ne kadar ince ve artımlı olursa olsun, herhangi bir ayarlama yapmadan devam etmek inandırıcı değildir. Ayrıca, yüksek enflasyonun sürmesinin olası olmadığını ve işgücü piyasalarının tam olarak iyileşmediğini söylüyorlar.

En yetenekli merkez bankacısı için hassas bir denge. Sidney ve Seul için iyi haber, dünyanın kaderinin onların omuzlarında olmadığıdır.

Bu sorumluluk ABD Merkez Bankası’na aittir. Bazı yatırımcılar Federal Açık Piyasa Komitesi’nin 2023’te iki fiyat artışı öngörmesine şaşırsa da üst düzey yetkililer, enflasyonun kontrol altında kalacağına ve fiyat artışlarının devam etmeyeceğine olan inançlarını vurguladılar. Fed, varlık alımlarının geri dönüşü için bir zaman çizelgesi açıklamadı. Fed Fonları faiz artırımı çok uzun vadeli bir konudur. Gelecek yıl daha yüksek faiz oranları için senaryolar ortaya koyan bir avuç eyalet Fed başkanına fazla dikkat etmem. En önemlisi, üst düzey pirinç barışçıl kalır.

Genellikle Amerikalı mevkidaşından bir adım önde olarak gösterilen Çin Halk Bankası temkinli ilerliyor. Pekin teşvikleri kısıyor, ancak kısmen yuanı güçlendirecek sermaye girişlerini artırma korkusuyla aşırıya kaçmamanın farkında. 2020’nin başlarındaki resesyondan güçlü bir toparlanmanın ardından Çin ekonomisi de yavaşlamaya veya en azından güçlenmeye başlayabilir. Fabrika çıkış fiyatları yükselirken, tüketici enflasyonu sessiz kaldı. İlk etapta Fed kadar sert bir şekilde geri çekilmeyen Çin’in açıkça şahinleşmesi pek olası değil.

2020’nin başlarındaki kritik jimnastik sonsuza kadar sürmeyecek. Ancak merkez bankalarından gelen kolay para henüz bitmedi. Ana olayla kenarda çalışmayı karıştırmayın.

Daniel Moss, Asya ekonomilerini konu alan bir Bloomberg köşe yazarıdır.