Özel iklim finansmanı bir sonraki finansal balondur

Geçtiğimiz birkaç yılda ve özellikle Glasgow’daki son Birleşmiş Milletler İklim Değişikliği Konferansı veya COP26’dan sonra, özel yatırımcılar gelişmekte olan ülkelerin net karbondioksit emisyonlarına inişli çıkışlı geçişi için bir fırsat gördüler. Sonuçta, BlackRock CEO’su Larry Fink ve iklim aktivisti greta thunberg bulabilmek yaygın neden, o zaman cazip olasılık bekle William Blake tarafından – “İnsanlar ve dağlar bir araya geldiğinde harika şeyler başarılır” – ortaya çıkıyor.

Aşırı iyimserlik rakamlara da yansıyor. Varlık yöneticileri öyle düşünüyor Onlarca trilyon dolarÇevresel, Sosyal ve Yönetişim (ESG) kredileri için çoğunlukla yeşil finans şeklinde mevcut olabilir. İngiltere Merkez Bankası eski Başkanı Mark Carney, 130 trilyon dolar seferber edildi Sıfır net geçişi finanse etmeye yardımcı olmak için. Zengin ulusların 2009’daki COP15’te gelişmekte olan dünyaya vaat ettikleri yılda 100 milyar dolarlık iklim finansmanı – yerine getirilmeyen bir taahhüt – kıyaslandığında çok az değişiklik gibi görünmeye başlıyor.

Gelişmekte olan ekonomilerin net sıfır emisyon için yeni baskıya tepkisi, haklı olarak zengin ülkelere odaklandı. Fosil yakıt ikiyüzlülüğü. Breakthrough Enstitüsü’nden Vijaya Ramachandran ve Büyüme için Enerji Merkezi’nden Todd Moss’un yaptığı gibi, işaretlendiGelişmiş ekonomiler, gelişmekte olan ülkelerden, özellikle ikinci enerji kaynağına güvenmeye devam ederken, kömür ve doğal gazı aşamalı olarak bırakmalarını istiyor. Zengin dünyanın gerekli finansmanı sağlayamaması ikiyüzlülüğü birleştirir.

Ancak gelişmekte olan ülkelerin endişeleri yersiz. Belki de iklim finansmanının çok az olacağından değil, özellikle özel sektörden çok fazla olacağından endişelenmeliler.

Örtülü pazarlık – fosil yakıtların azaltılması için finansman – iklim değişikliği konusundaki entelektüel fikir birliğinin temelidir: zenginler finansmanı sağlarken fakirler yenilenebilir kaynaklara geçer. Ancak on yıl önce parayı harekete geçirme yükü zengin ülkelerin hükümetlerindeyken, şimdi özel sektörün bunu yapması bekleniyor.

Bu anlaşma iki nedenden dolayı sorunlu: üstü kapalı siyasi tavizler ve baş gösteren ekonomik riskler.

Yüce, net bir şekilde özetlenebilir: “Biz zenginlerin anarşik politikaları var, ama fakirlerin yok.”

Örneğin, Fransa’daki protestocular 2018 ve 2019’da akaryakıt vergisi artışlarını reddettiğinde, tartışma iklim eyleminin zorluğuna ve demokratik siyasetin anlaşılır bir sonucu olarak bu vergilerin geri alınmasını kabul etme ihtiyacına odaklandı. Ancak bu enlem, Küresel Güney’in başladığı yerde biter. Orada finansman, iklim eyleminin sosyal ve politik engellerini aşan sihirli bir kurşun gibidir.

Hint hükümeti geri çekilmek Çiftçilerin 15 aylık protestosunun ardından tarım sektöründe planlanan reformlar, bu görüşün ne kadar yanlış olduğunu gösteriyor. Çiftçilerin hükümetten aldığı tavizlerden biri, aldıkları büyük enerji sübvansiyonlarını azaltma çabalarını engellemekti. Sübvansiyonlar CO2 açısından son derece zararlıdır₂ Emisyonlar, toprak kalitesi, su mevcudiyeti ve atmosferik kirlilik. Ancak dış finansman olsun ya da olmasın, bunu azaltmak çok zor olacaktır.

Daha da önemlisi, anlaşmanın ekonomik riskleri. İklim değişikliği, yatırımcılara kârdan ödün vermeden küresel sosyal fayda elde etme fırsatı sunuyor. Vicdan ve hakkaniyeti birleştiren ESG ile ilgili borç verme, büyük bir finansal moda haline geldi.

Ancak artan kanıtlar, bu aktivitenin mani ve finansal balonlarla ilişkili tüm hastalıkları ortaya çıkardığını gösteriyor. Tariq Fancy, BlackRock’un eski baş yatırım görevlisi hecele. Gelişmekte olan ülkelerde yeşil projeler için fırsatlar abartılıyor. Şüpheli ESG standartları ve derecelendirmeleri, uyumsuzluğun hafif ve cezalı doğası göz önüne alındığında, ESG finansmanının etkisinin nasıl ölçüleceği konusunda belirsizliğe ve borçluların teşvikleri hakkında şüphelere yol açar. Finansman karşılanabilir olduğundan, bazı şirketler sadece diğer finansman kaynaklarını ESG dışı faaliyetlere yönlendirmek için ESG finansmanı alabilir.

Trilyonlarca dolarlık iklim finansmanı yükselen piyasalara gitseydi, akışlar bu ekonomilerin GSYİH’sinin %5 ila %10’una ulaşabilirdi – 1997 Asya mali krizinden ve 2013’ün “kademeli öfke nöbetinden” önceki finansman patlamalarına benzer. bu büyüklük aşırı aktiviteye, oynaklığa, ihtiyatsız kredilere ve abartılı döviz kurlarına yol açacaktır. Nihayetinde, çılgınlığın ne olduğu görüldüğünde, maliyetli sonuçlar ortaya çıkacaktır: sermaye akışları tersine dönecek ve hem üretim hem de finans sektörü çökecektir. Bu filmi ülkeden ülkeye daha önce gördük ve nasıl bittiğini biliyoruz. kötü bir şekilde.

Türkiye, finansal küreselleşmenin başarısızlığının sadece son örneğidir. Uzun dönemli özel finansal akışlar, her zaman olduğu gibi aniden girişler çıkışlara dönüşene kadar, düzenleme yerine sürdürülemez makroekonomik politikalara takılıp kalıyor.

Elbette gelişmiş ekonomilerde faiz oranları yükselmeye başlarsa, fakir ülkeler için sermaye daha pahalı hale gelecektir. Ancak sistemde hala yeterli likidite olduğu sürece, çevresel, sosyal, kurumsal yönetişim ve iklim finansmanı ile ilgili riskler gerçektir. Özel iklim finansmanının sonunda daha yoksul ekonomilere zarar verebileceğine ve birkaç olumlu iklim sonucu elde edebileceğine ve finans sektörünün biraz zedelenmiş itibarını yeşil bir tonla lekelemesine olanak tanıyabileceğine dair alaycı bir görüş var.

Geleneksel bilgelik, bir sonraki finansal çöküşün kripto para birimi balonunun çöküşünden geleceğidir. Ancak iklim finansmanı daha ciddi riskler oluşturabilir. Finansal piyasalar, doğası gereği riskli varlıklar (varlık olarak adlandırılabilirlerse), çektikleri yatırımcı türleri ve üzerlerinde Ponzi kokusu olduğunu kabul ederek, kripto para birimleri ve benzerleriyle doğal olarak ilgilenirler. Buna karşılık, ESG’ye yatırım yapmak daha ciddi ve daha az riskli görünmektedir ve algılanan sosyal faydanın havası, düzenleyicileri kolaylıkla gönül rahatlığı ve dikkatsizliğe sevk edebilir.

Mark Twain’in akıllıca uyardığı gibi: “Seni öldüren bilmediğin şeyler değildir; olmadığını bildiğin şey değildir.” Özel iklim finansmanı bir sonraki finansal balon olabilir ve dünyanın bu tehlikeye karşı uyanması gerekiyor. – © Proje Sendikası

Arvind Subramanian, Brown Üniversitesi Kıdemli Üyesi, Küresel Kalkınma Merkezi’nde Yerleşik Olmayan Seçkin Araştırmacı