İklim finansmanı bir sonraki balon mu? Arvind Subramanian tarafından

Geleneksel görüş, bir sonraki finansal çöküşün kripto para balonunun çöküşünden kaynaklanacağı olsa da, iklim finansmanı daha da ciddi bir risk oluşturabilir. Artan kanıtlar, yeşil kredinin finansal çılgınlıkla ilişkili tüm hastalıkları ortaya koyduğunu gösteriyor.

TEDARİK – Son birkaç yılda ve özellikle Glasgow’daki son Birleşmiş Milletler İklim Değişikliği Konferansı’ndan (COP26) sonra, özel yatırımcılar gelişmekte olan ülkeleri net karbondioksit emisyonlarına inişli çıkışlı bir geçişe geçirme fırsatı gördüler. Ne de olsa BlackRock CEO’su Larry Fink ve iklim aktivisti Greta Thunberg bunu bulabilirse yaygın neden, o zaman cazip olasılık bekle William Blake tarafından – “İnsanlar ve dağlar bir araya geldiğinde harika şeyler başarılır” – ortaya çıkıyor.

Aşırı iyimserlik rakamlara da yansıyor. Varlık yöneticileri öyle düşünüyor Onlarca trilyon dolarÇevresel, Sosyal ve Yönetişim (ESG) kredileri için çoğunlukla yeşil finans şeklinde mevcut olabilir. İngiltere Merkez Bankası eski Başkanı Mark Carney, 130 trilyon dolar seferber edildi Sıfır net geçişi finanse etmeye yardımcı olmak için. Zengin ülkelerin 2009’daki COP 15’te gelişmekte olan dünyaya vaat ettikleri yılda 100 milyar dolarlık iklim finansmanı – yerine getirilmeyen bir taahhüt – kıyaslandığında çok az değişiklik gibi görünmeye başlıyor.

Gelişmekte olan ekonomilerin net sıfır emisyona yönelik yeni baskıya tepkisi, zengin ülkelerin fosil yakıtlar alanındaki ikiyüzlülüğüne odaklandı. Atılım Enstitüsü’nden Vijaya Ramachandran ve Büyüme için Enerji Merkezi’nden Todd Moss gibi işaretlendiGelişmiş ekonomiler, gelişmekte olan ülkelerden, özellikle ikinci enerji kaynağına güvenmeye devam ederken, kömür ve doğal gazı aşamalı olarak bırakmalarını istiyor. Zengin dünyanın gerekli finansmanı bulmadaki başarısızlığı, ikiyüzlülüğü birleştirir.

Ancak gelişmekte olan ülkelerin endişeleri yersiz. Belki onun da orada olması konusunda endişelenmemeliler. Biraz İklim finansmanı, ancak aynı zamanda olacak ÇokÖzellikle özel sektörden. Nedenini görmek zor değil.

Örtülü pazarlık – fosil yakıtların azaltılması için finansman – iklim değişikliği konusundaki mevcut entelektüel konsensüsün temelidir: zenginler finansmanı sağlarken fakirler yenilenebilir kaynaklara geçer. Ancak on yıl önce parayı harekete geçirme yükü zengin ülkelerin hükümetlerindeyken, şimdi özel sektörün bunu yapması bekleniyor.

Bu anlaşma iki nedenden dolayı sorunlu: üstü kapalı siyasi tavizler ve baş gösteren ekonomik riskler.

Project Syndicate’e abone olun

Project Syndicate’e abone olun

son dergimiz, Gelecek yıl 2022: hesaplar, Burada. Dünyanın neresinde olursanız olun, basılı kopyanızı almak için, katılım Not Ayda 9 dolardan az.

K Not Abone olduğunuzda, ayrıca On Point premium uzun biçimli içerik koleksiyonumuza, Daha Fazla Katkıda Bulunanlar söyleşilerine, The Big Picture güncel koleksiyonlarına ve tam içeriğe sınırsız erişimin keyfini çıkaracaksınız. Not Arşivler.

şimdi abone ol

Yüce, net bir şekilde özetlenebilir: “Biz zenginlerin anarşik politikaları var, ama fakirlerin yok.” Örneğin, Fransa’daki protestocular 2018 ve 2019’da akaryakıt vergisi artışlarını reddettiğinde, tartışma iklim eyleminin zorluğuna ve demokratik siyasetin anlaşılır bir sonucu olarak bu vergilerin geri alınmasını kabul etme ihtiyacına odaklandı. Ancak bu enlem, Küresel Güney’in başladığı yerde biter. Orada finansman, iklim eyleminin sosyal ve politik engellerini aşan sihirli bir kurşun gibidir.

Hint hükümeti Son Geri Al Çiftçilerin 15 aylık başarılı bir protestosunun ardından tarım sektöründe planladığı reformlarda bu görüşün ne kadar yanlış olduğunu gösteriyor. Çiftçilerin hükümetten aldığı tavizlerden biri, aldıkları büyük enerji sübvansiyonlarını azaltma çabalarını engellemekti. Sübvansiyonlar CO2 açısından son derece zararlıdır₂ Emisyonlar, toprak kalitesi, su mevcudiyeti ve atmosferik kirlilik. Ancak dış finansman olsun ya da olmasın, bunu azaltmak çok zor olacaktır.

Daha da önemlisi, anlaşmanın ekonomik riskleri. İklim değişikliği, yatırımcılara kârdan ödün vermeden küresel sosyal fayda elde etme fırsatı sunuyor. Vicdan ve hakkaniyeti birleştiren ESG ile ilgili borç verme, büyük bir finansal moda haline geldi.

Ancak artan kanıtlar, bu aktivitenin mani ve finansal balonlarla ilişkili tüm hastalıkları ortaya çıkardığını gösteriyor. Tariq Fancy, BlackRock’un eski baş yatırım görevlisi hecele. Gelişmekte olan ülkelerde yeşil projeler için fırsatlar abartılıyor. Şüpheli ESG standartları ve derecelendirmeleri, nispeten hafif doğası ve uyumsuzluk cezaları göz önüne alındığında, ESG finansmanının etkisinin nasıl ölçüleceği konusunda belirsizliğe ve borçluların teşviklerine ilişkin şüphelere yol açmaktadır. Finansman karşılanabilir olduğundan, bazı şirketler sadece diğer finansman kaynaklarını ESG dışı faaliyetlere yönlendirmek için ESG finansmanı alabilir.

İklim finansmanında trilyonlarca dolar yükselen piyasalara gitseydi, akışlar bu ekonomilerin GSYİH’sinin %5-10’una ulaşabilirdi – 1997 Asya mali krizinden ve 2013’ün “kademeli öfke nöbetinden” önceki finansman artışlarına benzer. boyut, aşırı ısınmaya, oynaklığa, temkinli olmayan kredilere ve abartılı döviz kurlarına yol açar. Nihayetinde, çılgınlığın ne olduğu görüldüğünde, maliyetli sonuçlar ortaya çıkacaktır: sermaye akışları tersine dönecek ve hem üretim hem de finans sektörü çökecektir. Bu filmi ülkeden ülkeye daha önce gördük ve nasıl bittiğini biliyoruz: kötü.

Harvard Üniversitesi’nden Dani Rodrik ve benim yaptığımız gibi, Türkiye finansal küreselleşmenin başarısızlığının en son örneğidir. tartışmak. Uzun dönemli özel finansal akışlar, her zaman olduğu gibi aniden girişler çıkışlara dönüşene kadar, düzenleme yerine sürdürülemez makroekonomik politikalara takılıp kalıyor.

Elbette gelişmiş ekonomilerde faiz oranları yükselmeye başlarsa, fakir ülkeler için sermaye daha pahalı hale gelecektir. Ancak sistemde hala yeterli likidite olduğu sürece, çevresel, sosyal, kurumsal yönetişim ve iklim finansmanı ile ilgili riskler gerçektir. Özel iklim finansmanının sonunda daha yoksul ekonomilere zarar verebileceğine ve birkaç olumlu iklim sonucu elde edebileceğine ve finans sektörünün biraz zedelenmiş itibarını yeşil bir tonla lekelemesine olanak tanıyabileceğine dair alaycı bir görüş var.

Geleneksel bilgelik, bir sonraki finansal çöküşün kripto para birimi balonunun çöküşünden geleceğidir. Ancak iklim finansmanı daha ciddi riskler oluşturabilir. Finansal piyasalar, doğası gereği riskli varlıklar (eğer varlık olarak adlandırılabilirlerse), çektikleri yatırımcı türleri ve üzerlerinde Ponzi kokusu olduğunu kabul ederek, kripto para birimleri ve benzerleriyle doğal olarak ilgilenirler. Buna karşılık, ESG’ye yatırım yapmak daha ciddi ve daha az riskli görünmektedir ve algılanan sosyal faydanın havası, düzenleyicileri kolaylıkla gönül rahatlığı ve dikkatsizliğe sevk edebilir.

Mark Twain’in akıllıca uyardığı gibi, “Seni öldüren bilmediğin şeyler değildir; olmadığını bildiğin şey değildir.” Özel iklim finansmanı bir sonraki finansal balon olabilir ve dünyanın bu tehlikeye karşı uyanması gerekiyor.