İkinci dalga, Hindistan’ın gelişmekte olan piyasalar arasındaki konumuna gölge düşürüyor

Gelişmekte olan piyasaların çoğu ikinci dalgadan sert bir şekilde etkilenirken, Hindistan daha fazla can ve geçim kaybıyla en çok acıyı çekti. Birinci dalganın aksine, ikinci dalgadaki karantinalar geç uygulandı ve karantinaların ekonomik etkisi büyük ölçüde Mayıs ayında hissedildi. Hareketlilik, birçok önemli ekonomik göstergede olduğu gibi azaldı ve Hindistan’ın sıralama tablolarında daha düşük sıralamasına neden oldu.

İkinci dalganın gerilemesi ve aşıların hızlanmasıyla birlikte, önümüzdeki aylarda işlerin tekrar rayına oturacağını ummak için neden var. Ancak ufukta bazı kara bulutlar da var. ABD Merkez Bankası, yüksek enflasyonu dizginlemek için niceliksel genişleme programını kolaylaştırabileceğini belirtti.

2013’te karşılaştığımız duruma benzer durum, Hindistan’ın da aralarında bulunduğu gelişmekte olan ekonomiler için zararlı olabilir, ancak bir önceki yol ile aynı olmayabilir. Bazı makroekonomik göstergeler 2013 yılına göre daha iyi durumda. Cari açık durumu çok daha rahat. Hindistan aslında 2020’de bir ticaret fazlası bildirdi. Forex yastığı şu anda çok daha yüksek ve perakende enflasyonu yükselse de hala 2013 seviyelerinin altında.

Ancak Hintli yatırımcıların endişe duymasının bir nedeni var: günümüzün mali açığı ve kamu borç seviyeleri, diğer gelişmekte olan piyasaların çoğundan çok daha yüksek. İkinci dalga mali müdahale talepleri arttıkça ve hükümet bu tür önlemleri finanse etmek için artan borçlanmaya başvurdukça, kamu finansmanı bir kez daha Hindistan’ın Aşil topuğu haline gelebilir.

Büyüme cephesinde de bazı endişeler var. Hindistan’ın Mart çeyreği için reel GSYİH’si, bir önceki çeyrekteki %0.5’lik büyümeye kıyasla %1.6’lık bir iyileşme gösterdi. Bununla birlikte, mevcut dalgadan kaynaklanan aksaklıklar, bu mali yılın ilk çeyreğinde ekonomik çıktı üzerinde baskı oluşturabilir ve talep, mevcut çeyreğin ötesinde durgun kalabilir. Birkaç çok taraflı kuruluş, 2022 mali yılı için büyüme tahminlerini küçülttü ve Hindistan Merkez Bankası da öyle.

Momentum yavaşlaması

Hindistan’ın finansal göstergeleri – borsa kapitalizasyonu ve döviz kuru – ikinci dalga boyunca dirençli kalsa da, reel ekonomi kapanmanın izlerini taşıyor. Satın Alma Yöneticileri Endeksi, 10 ayın en düşük seviyesi olan 50.8’e geriledi. Bu, Mayıs ayında kaydedilen diğer gelişen piyasaların çoğundan daha düşüktü ve 50 işaretinin üzerinde olmasına rağmen, yine de genişlemeye işaret ediyor. Benzer şekilde, ihracat hızla artmasına rağmen, büyüme oranı birçok gelişmekte olan pazardan daha düşük olmuştur. Bu göstergelerdeki düşük performans, Hindistan’ın genel sıralamasının düşmesine neden oldu.

Grafik 2:

Mint’in Eylül 2019’da piyasaya sürülen Gelişmekte Olan Piyasalar İzleyicisi, Hindistan’ın Gelişmekte Olan Piyasalar lig tablosundaki göreli konumunu anlamamıza yardımcı olmak için 10 büyük gelişmekte olan pazarda yedi yüksek frekanslı göstergeyi dikkate alıyor. İzleyicide dikkate alınan yedi gösterge, imalat satın alma yöneticileri endeksi (PMI) ve reel GSYİH büyümesi ve finansal ölçütler gibi gerçek faaliyet göstergelerini içerir. Nihai sıralamalar, her bir göstergeye eşit ağırlık veren bileşik bir puana dayanmaktadır.

Hindistan’ın Mart çeyreği GSYİH rakamları diğer gelişmekte olan piyasaların çoğundan daha yüksekti, ancak Hindistan’ın cari çeyrekte diğer piyasalardan daha ağır bir darbe alması göz önüne alındığında, Haziran çeyreğinde bu durumun değişmesi muhtemel.

gelişen pazarlar

Şimdiye kadar, Hindistan’ın finansal piyasaları iyi performans gösterdi. Mayıs ayında, hisse senedinin piyasa değeri %6.1 arttı. Sadece Brezilya daha iyisini yaptı. Rupi de nispeten istikrarlıydı, ancak para birimi şimdi daha güçlü bir dolar ile baskı altına girebilir.

Hindistan Merkez Bankası’nın kolay para politikası, varlık fiyatlarını şişirmeye yardımcı olduğu için piyasaları mutlu etti. Ancak şimdi perakende enflasyonu bile hızlanıyor ve merkez bankasının destekleyici duruşunu uzun süre koruması kolay olmayabilir. Daha yüksek küresel emtia fiyatları ve kolay para ve maliye politikaları, küresel olarak fiyat ölçütlerini yükseltti ve Hindistan şu anda en çok etkilenen ülkeler arasında görünüyor.

Gelişmekte olan başlıca piyasalar arasında yalnızca Türkiye ve Brezilya Hindistan’dan daha yüksek enflasyona sahip. Brezilya buna sert bir fiyat artışıyla karşılık verdi. Türkiye’nin siyasi baskı nedeniyle bunu yapamaması, lirayı gelişen piyasalarda en kötü performans gösteren para birimi haline getirdi. Küresel talepteki toparlanmanın emtia fiyatları üzerinde baskı yaratmaya devam etmesi nedeniyle Hindistan da bazı zorlu seçimlerle karşı karşıya. Zayıf bir rupi, ithal malların fiyatlarını yükselterek enflasyonist baskıları artıracaktır.

Hindistan Merkez Bankası’nın karamsar duruşunun yanı sıra, pandeminin başlamasından bu yana borsaları destekleyen yabancı sermaye akışı oldu. Federal Rezerv politikasının beklenenden daha erken bir şekilde sıkılaştırılması, bu tür akışları yavaşlatabilir veya hatta tersine çevirebilir. Böyle bir senaryoda, kırılgan ekonomik veya sağlık göstergelerine sahip gelişmekte olan piyasalar muhtemelen en sert darbeyi alacaktır.

Sonuç: Hindistan aşıları hızla artırmalı ve borç ve enflasyon ölçütlerine dikkat etmelidir.