Gelişmekte olan piyasa merkez bankalarının çoğu için tek yol yukarı çıkmak

LONDRA (Reuters) – Federal Rezerv, Avrupa Merkez Bankası ve Japonya Bankası gibi büyük merkez bankaları enflasyon yükselirken beklemede olabilirken, gelişmekte olan büyük ekonomilerdeki muadillerinin çoğu hiç risk almıyor.

Brezilya ve Rusya bu yıl faiz oranlarını üç kez artırdı. Çin bu ayki dalgalanmaya kadar sıkılaştırma modundayken, Meksika, Çek Cumhuriyeti ve Macaristan yıllar sonra ilk hamlelerini yaptı. Görünüşe göre bu sadece başlangıç.

Bu haftaki küresel piyasa oynaklığına rağmen, JPMorgan’ın günlük finansal fiyat okuması, en büyük 18 gelişmekte olan piyasanın önümüzdeki 12 ayda 25 baz puanlık rekor bir 73 faiz artışı ve önümüzdeki iki yılda 100’ün biraz üzerinde faiz artışı kaydetmesinin beklendiğini gösteriyor.

Peki en büyük hamleler nerede olabilir? Bu yürüyüş döngüleri ne kadar sürebilir? Ve aşırılık yanlıları kimlerdir?

Grafik: Gelişmekte Olan Piyasalarda Fiyatlandırma Faiz Hareketleri:

1/ Rusya Rusya zaten bu yıl üç kez yükseldi. Ancak enflasyonun beş yılın en yüksek seviyesine yükselmesiyle birlikte, merkez bankasının Cuma günü faiz oranlarını 100 baz puan daha artırarak %6,50’ye çıkarması bekleniyor.

Orada duracak mısın? Bank of America ve Oxford Economics öyle düşünüyor, ancak JPMorgan %7’ye yükseleceğini düşünürken Capital Economics yıl sonundan önce %7,25 tahmin ediyor.

Grafik: Enflasyon şaşırtıcı bir güçle yükseliyor:

2 / Brezilya

Brezilya Merkez Bankası tarafından Pazartesi günü 100’den fazla ekonomistin katıldığı bir anket, gösterge faiz oranının yıl sonuna kadar %4,25’ten %6,75’e yükselmesini bekliyordu.

Çoğu ekonomist 4 Ağustos’ta en az 75 baz puanlık bir artışın muhtemel olduğunu düşünüyor, ancak 12 aylık piyasa fiyatları kabaca 370 baz puanlık artış gösteriyor ve bu da onları %8’e yaklaştıracak – bu %2’den çok uzak. Mart gibi kısa sürede geldi.

Grafik: Brezilya’da TÜFE hızla yükseliyor:

3/ Meksika

Meksika, geçen ay 2018’den bu yana ilk faiz artırımını gerçekleştirdiğinde ekonomistleri şaşırttı. UBS’nin ileriye dönük oran anlaşmalarına inanmasına rağmen, yıl sonuna kadar onları 125 baz puan ve gelecek yıl bu zamanlar 175 baz puan daha artıracağı konusunda fikir birliği vardı. (FRA) 200 baz puana kadar fiyatlandırma.

4 / Çin

Büyük canavar Çin, bazı dalgalı ekonomik veriler bu ay bankaların zorunlu karşılıklarında bir kesinti şeklinde bir tersine dönüşü tetikleyene kadar para politikasını istikrarlı bir şekilde sıkılaştırıyordu.

JPMorgan’ın fiyatlandırma çizelgeleri hala gelecek yıl için 14 baz puanlık bir daralma değerine işaret ediyor, ancak bu Mayıs başındakinin yarısı.

Grafik: Çin RRR hamleleri:

5 / Hindistan

Hindistan’ın 18 ay önceki krizin patlak vermesinden bu yana yaklaşık %6’ya ulaşan manşet tüketici fiyat enflasyonu, bu pandeminin bulmacalarından biri oldu.

Büyük bir petrol ithalatçısıdır, bu nedenle ham petrol fiyatlarında geçen yılki keskin artış, üzerinde baskı oluşturmaya devam edecektir. Ekonomistler, yakın zamanda merkez bankası politikasını normalleştirecek, yani ters repo oranını yükselterek politika koridorunu daraltacak hareketler beklemiyorlar. Ancak gelecek yılın başlarında, yedi adet 25 baz puanlık artışa eşdeğer olarak fiyatlandırılır ve ardından iki yıl boyunca fiyatlandırılır.

Grafik: Hindistan Fiyatları:

6 / Güney Afrika

UBS’ye göre, geçtiğimiz hafta protestolar alevlenmeden önce piyasalar Güney Afrika’da önümüzdeki 12 ay içinde beş faiz artırımı fiyatlıyordu. Merkez bankası Perşembe günü beklemede kalacak, ancak piyasaları Eylül’de ve muhtemelen Kasım’da bir artışa hazırlayabilir.

7/ Doğu Avrupa

Macaristan ve Çek Cumhuriyeti, Haziran ayında bir gün ara verdikten sonra Doğu Avrupa’daki taarruza öncülük ediyor.

JPMorgan, Çeklerin Eylül ve Kasım aylarında tekrar yürüyüşe çıktığını ve bir Ağustos sürprizi için açık hava fırsatı olduğunu görüyor. Macaristan’ın önümüzdeki hafta Haziran ayındaki 30 baz puanlık artışı tekrarlaması ve Eylül ve Aralık aylarında 15 baz puanlık artış eklemesi bekleniyor. Bu arada, Polonya az gelişmiştir.

8 / dinlenme

Güney Kore, yükselen enflasyon ve aşırı ısınan emlak piyasası ve hane halkı borç baskıları ile ilgili endişeler arasında önümüzdeki ay yükselen ilk Asya ekonomisi olabilir.

Kolombiya, protestolara, bazı kötü verilere ve hızlı bir şekilde art arda iki yatırım sınıfı notunun kaybına rağmen, gelecekteki artışlar için piyasa fiyatlandırması açısından Brezilya’dan sonra ikinci sırada yer alıyor, bu da Eylül ayına kadar bir kalkış olmayabileceği anlamına geliyor.

Şili’nin faiz oranlarını şimdi ve yıl sonuna kadar %0,5 ila %2 artırması bekleniyor. Kazakistan’ın %9’luk enflasyonunun da bu hamleyi görmesi beklenirken, bu yıl şimdiden iki kez yükselen Ukrayna’da BlueBay enflasyon analistlerinin %9,5’i bulunuyor.

9 / Nasıra

Yeni COVID dalgalarının Endonezya, Malezya, Filipinler ve Tayland gibi diğer Asya ülkelerini beklemede tutması muhtemeldir.

Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın baskısı, Türkiye’nin önümüzdeki 12 ayda önemli bir hacim kesintisi yapmak için fiyatlandırılan tek yükselen piyasa ağırlığı olduğu anlamına geliyor. Bununla birlikte, JPMorgan piyasa verilerinde 100 baz puanlık bir düşüş, onu sadece %18’e düşürür – hala herhangi bir büyük küresel ekonominin en yükseği.

Grafik: Gelişmekte olan piyasalarda faiz oranlarını yükseltme döngüleri daha yeni başladı: