bne IntelliNews – NEMETHY: 2023’te İzlenmesi Gereken Temel Ekonomik ve Finansal Faktörler

Ekonomik tahmincilerin rolünün astrologları iyi göstermek olduğuna dair eski bir şaka vardır. Pek çok şans unsuru (savaş, veba, kıtlık vb.) nedeniyle gelecek yılın GSYİH’sını veya enflasyonunu herhangi bir doğruluk derecesinde tahmin etmek neredeyse imkansızdır. Benim görüşüme göre, ekonomik sürücüleri anlamak çok daha önemli. Bu makale, 2023 yılı için bir dizi ekonomik ve finansal faktöre bakmaktadır.

Son iki yılda çeşitli makalelerde tartıştığım bazı itici güçlerin devam ettiğini görüyorum: (a) inatla yüksek enflasyon, (b) merkez bankalarının faiz oranlarını yüksek tutarak veya daha da yükselterek yanıt verdiği; bu da (c) dünyanın büyük bölümünü resesyona (ya da daha kötüsü, depresyona) sürükler; (d) Yükselen faiz oranları ve düşük GSYİH büyümesi, finansal piyasalar üzerinde baskı oluşturuyor. Bunların her birine daha ayrıntılı olarak girmeme izin verin. Savaşın (Ukrayna vb.), iklim değişikliğinin (kasırgalar vb.) ve pandemilerin (Covid vb.) gelişmesi oynaklığın daha yüksek olmasına katkıda bulunabilir.

1. İnatla yüksek enflasyon

Eurostat az önce oldukça korkutucu bazı enflasyon rakamları yayınladı (Masa):

Avrupa’da son aylarda enerji fiyatlarındaki düşüşe rağmen enflasyon kontrolden çıkıyor. negatif demografi – “Büyük istifa” dahil (iş gücünden normalden çok daha hızlı ayrılan insanlar) – Bu, ücret baskılarının çok yüksek olduğu anlamına gelir ve bu da hizmet enflasyonuna yol açar. Enflasyon beklentilerinin yerleşik hale geldiği, belki enflasyonu hızlandırdığı, ancak neredeyse kesin olarak ortadan kaldırmayı zorlaştırdığı bir noktaya hızla yaklaşıyoruz.

Avrupa’nın çoğu yerinde olağandışı mevsimsel sıcaklık, geçtiğimiz birkaç ay içinde enerji fiyatlarının ılımlı olmasına yardımcı olurken, bir soğuk dalgası enerji fiyatlarını kolayca diğer yöne çevirerek genel TÜFE’yi daha da hızlandırabilir. Avrupa, çevre ülkelerin (İtalya vb.)

Amerika Birleşik Devletleri’nde enflasyonun ana itici gücü işgücü piyasası durumudur. Çoğu insan son işten çıkarmaların enflasyonu düşürmesi gerektiğini düşünüyor. Ancak çok sayıda emeklilik ve erken emeklilik de yaşandı; Dolayısıyla boş kontenjan sayısı inatla yüksek olmaya devam ediyor. Nihayetinde ücret enflasyonunu yönlendiren işten çıkarmaların sayısı değil, açık pozisyonları doldurma kapasitesinin olmamasıdır.

ABD, ılımlı enflasyonun güçlü bir etkisi olan ABD dolarının önemli ölçüde değer kazanmasına rağmen 2022’de yüksek enflasyon yaşadı. ABD dolarındaki son düşüş, özellikle 2023’te doların değer kaybı devam ederse artık enflasyonda bir artışa neden olabilir.

2. Faiz oranlarının yüksek kalması veya artması muhtemeldir

ECB son iki yılda faiz oranlarını yükseltmek için çok az şey yaptı, çok geç kaldı ve yukarıdaki tablo sonucu gösteriyor; Bu nedenle, öngörülebilir gelecekte Avrupa faiz oranları zorunlu olarak “yetişme” rolü oynayacaktır ve daha yükseğe çıkmaktan başka gidecek yerleri yoktur.

ABD’de Merkez Bankası ekonomi üzerinde baskı kurarak enflasyonu düşürmeye çalışıyor. – Ekonomist Robert Solow’un dediği gibi, “domuzu kızartmak için evi yakma” stratejisi.

Veya Luke Grumman’ın dediği gibi, “Volcker, Volcker’ın yaptığını yapabilir çünkü enflasyon federal hükümetin mali durumunu bozmadan önce onu kırabilir. Powell yapamaz.” Ulusal borç bugün Volcker’ın zamanında olduğundan (%30 içinde) birkaç kat daha fazla (GSYİH’nın yaklaşık %130’u).

3. Durağanlığa dönüş – veya daha kötüsü

Yani ABD Federal Rezervi muhtemelen şahin politikasını sürdürecek – “Bir şeyler bozulana” kadar (örneğin tahvil piyasaları, emeklilik fonları, vb.) ve bozulduğunda, QE’ye ve hatta daha büyük mali açıklara geri döneceğiz. Ölçeğin o kadar büyük olması gerekebilir ki, zaten yüksek seviyedeki borç göz önüne alındığında, toplumun fiat para birimlerine olan güveni sarsılabilir.

“Bir şeyler çökmeden” önce bile, küresel ekonomi zaten güç kaybediyordu. Uluslararası Para Fonu geçtiğimiz günlerde dünyanın üçte birinin 2023 yılına kadar resesyona girebileceği konusunda uyardı. Daha da yüksek olabilir.

4. finansal piyasalar üzerindeki baskılar

2022 yılı son derece nadir bir senaryoya tanık oldu – Hem ABD hisse senedi hem de tahvil piyasaları %20 düştü. – Yatırımcılar, emeklilik fonları vb. için korkunç bir yıl. – Bu, ABD mali piyasalarının hala yumuşak bir iniş umut etmesine rağmen. Yumuşak bir inişin mümkün olmadığı netleşirse ve kurumsal kazanç raporları beklentileri giderek aşarsa, borsalar daha fazla çöküş görebilir. Artık küresel borç seviyeleri arttığına göre, ekonomik kırılganlık daha da büyük. Ve tabii ki Covid ve Ukrayna savaşı, Tayvan’dan Ortadoğu’ya kadar dünyadaki diğer birçok baskı noktasıyla birlikte volatiliteyi artırma eğiliminde.

Bu itici güçler göz önüne alındığında, hisse senedi piyasalarının 2023’te yatay hareket etmesi iyimser bir senaryo olacaktır; Piyasa hangi yönde hareket ederse etsin, düz bir çizgide ilerlemesi pek olası değildir.

2023 kutlu olsun!

Les Nemethy, Euro-Phoenix Financial Advisors Ltd’nin CEO’su ve Kurucusu ve eski bir Dünya Bankası yetkilisidir.