Gelişmekte olan piyasalar, yabancı yatırımcılar tarafından rekor düzeyde geri çekildi

Yabancı yatırımcılar, durgunluk korkularının ve yükselen faiz oranlarının gelişmekte olan ekonomileri nasıl sarstığının altını çizerek, şimdiye kadarki en uzun para çekme serisinde art arda beş ay boyunca yükselen piyasalardan para çektiler.

Uluslararası Finans Enstitüsü tarafından derlenen ara verilere göre, uluslararası yatırımcıların yükselen piyasa hisse senetleri ve yerel tahvillerdeki sınır ötesi çıkışları bu ay 10.5 milyar doları buldu. Bu, son beş aydaki çıkışları 38 milyar doların üzerine çıkardı – 2005’te kayıtların başlamasından bu yana en uzun net çıkış dönemi.

Çıkışlar, gelişmekte olan ekonomilerde tırmanan mali krizi daha da kötüleştirebilir. Son üç ayda, Sri Lanka devlet borcunu temerrüde düşürdü ve hem Bangladeş hem de Pakistan Uluslararası Para Fonu’ndan yardım istedi. Yatırımcılar, gelişmekte olan piyasalarda giderek artan sayıda diğer ihraççının da risk altında olduğundan korkuyor.

Birçok düşük ve orta gelirli gelişmekte olan ülke, ABD Merkez Bankası’nın faiz oranlarını artırması ve önde gelen gelişmiş ekonomilerdeki durgunluk korkuları nedeniyle para biriminin değer kaybetmesinden ve artan borçlanma maliyetlerinden muzdarip. Bu hafta ABD, üst üste ikinci çeyrek üretim daralmasını kaydetti.

Corpay baş stratejisti Karthik Sankaran, “EM gerçekten çılgın bir yıl geçirdi” dedi.

JPMorgan’ın verilerine göre, yatırımcılar gelişmiş ülkelerdeki sermaye piyasalarında ihraç edilen tahvillere yatırım yapan yükselen piyasa döviz bono fonlarından bu yıl şimdiye kadar 30 milyar dolar çekti.

Financial Times tarafından derlenen JPMorgan verilerine göre, en az 20 sınır ve gelişmekte olan piyasanın forex tahvilleri, karşılaştırılabilir ABD Hazineleri’nden yüzde 10’dan fazla daha yüksek getirilerle işlem görüyor. Bu kadar yüksek seviyelerdeki spreadler, genellikle ciddi finansal stresin ve temerrüt riskinin bir göstergesi olarak görülüyor.

Bu, birçok yatırımcının gelişmekte olan ekonomilerin pandemiden güçlü bir şekilde toparlanmasını beklediği 2021’in sonları ve 2022’nin başlarından itibaren keskin bir geri dönüşü temsil ediyor. Bu yılın Nisan ayı sonlarında, Brezilya ve Kolombiya gibi emtia ihraç eden gelişmekte olan piyasalardaki para birimleri ve diğer varlıklar, Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin ardından yükselen petrol ve diğer hammadde fiyatları sayesinde iyi durumdaydı.

Ancak küresel bir durgunluk, enflasyon, ABD faiz oranlarındaki keskin artışlar ve Çin’in ekonomik büyümesinin yavaşlaması, birçok yatırımcının gelişen piyasa varlıklarından çekilmesine neden oldu.

Uluslararası Finans Enstitüsü’nden bir ekonomist olan Jonathan Forton Vargas, sınır ötesi para çekme işlemlerinin gelişmekte olan piyasalarda olağanüstü yaygın olduğunu söyledi; Önceki bölümlerde, bir bölgeden çıkışlar, diğerine çıkışlarla kısmen dengelendi.

“Bu sefer, duygular olumsuz tarafa genelleştirildi” dedi.

Analistler ayrıca, önceki bölümlerden farklı olarak, küresel koşulların gelişmekte olan piyasalar lehine dönme şansının çok az olduğu konusunda uyardılar.

Absolute Strategy Research’ün yükselen piyasa ekonomisti Adam Wolfe, “Fed’in duruşu önceki döngülerden çok farklı görünüyor” dedi. Enflasyonu düşürmek için ABD’de resesyon riskini ve finansal piyasaları istikrarsızlaştırma riskini göze almaya daha istekliler” dedi.

Dünyanın en büyük gelişmekte olan pazarı olan Çin’de ekonomik toparlanmaya dair çok az işaret olduğu konusunda uyardı. Bu, ihracat pazarı ve finansman kaynağı olarak kendilerine bağımlı olan diğer gelişmekte olan ülkelerdeki toparlanmayı sağlama yeteneklerini sınırlar.

Wolf, “Çin finans sistemi, geçen yılki ekonomik gerilemenin baskısı altında kaldı ve bu, bankaların tüm kredilerini diğer yükselen piyasalara yeniden finanse etmeye devam etme kabiliyetini gerçekten sınırladı” dedi.

Sri Lanka’nın dış borcundaki temerrüdü, birçok yatırımcının yeniden yapılandırmaya başlayacak bir sonraki devlet borçlusunun kim olacağını merak etmesine neden oldu.

Örneğin, Gana tarafından ihraç edilen yabancı tahviller üzerindeki ABD Hazineleri üzerindeki spreadler, yatırımcıların temerrüt veya yeniden yapılandırma riskini artırması nedeniyle bu yıl iki katından fazla arttı. Son derece yüksek borç ödeme maliyetleri, Gana’nın 2021 sonunda 9,7 milyar dolardan Haziran sonunda 7,7 milyar dolara düşen döviz rezervlerini çeyrek başına 1 milyar dolar oranında aşındırıyor.

Abrdn’nin baş yatırım sorumlusu Kevin Daly, “Bu devam ederse, “dört çeyrekte rezervler aniden piyasaların gerçekten endişelenmeye başladığı seviyelerde olacak” dedi. Hükümetin bu yıl için mali hedeflerine ulaşmakta neredeyse kesinlikle başarısız olacağını, bu nedenle rezervlerin tükenmesinin devam edeceğini de sözlerine ekledi.

Brezilya, Meksika, Hindistan ve Güney Afrika gibi gelişmekte olan büyük pazarlar için borçlanma maliyetleri de bu yıl arttı, ancak daha küçük bir yüzdeyle. Birçok büyük ekonomi, enflasyonla mücadele etmek için erken hareket etti ve onları dış şoklardan koruyan politikalar uyguladı.

Endişe verici tek büyük sorun, hükümetin faiz oranlarını yükseltmeyi reddederken lirayı desteklemeye yönelik önlemlerinin – aslında, para birimini elinde tuttukları için yerli mevduat sahiplerine para biriminin değer kaybetmesinin bedelini ödemeyi taahhüt eden – yüksek bir finansal maliyete sahip olduğu Türkiye.

Wolf, bu tür önlemlerin ancak Türkiye’nin nadir görülen bir cari fazla verdiği bir zamanda işe yarayabileceğini söyledi. “Dış finansmana ihtiyaçları varsa, bu sistemler sonunda çökecek.”

Bununla birlikte, diğer gelişmekte olan büyük ekonomilerin de benzer baskılarla karşı karşıya olduğunu ekledi: Borç finansmanına güvenmek, hükümetlerin sonunda borcu kontrol etmek için iç talebi bastırmak zorunda kalacağı ve bu da bir durgunluğa yol açabileceği anlamına geliyor.

Forton Vargas, satıştan biraz kaçış olduğunu söyledi. Şaşırtıcı olan, darbenin ne kadar güçlü olduğudur” dedi. Emtia ihracatçıları sadece birkaç hafta önce sevgili yatırımcılardı. Şimdi sevgili yok.”

Londra’da Kate Dugwid tarafından ek raporlama