Gelişmekte olan piyasa yatırımcıları seçici olmalı

LONDRA – Tanto Capital Management’ın yönetici ortağı Ozan Özkural’a göre, gelişmekte olan piyasa varlıkları, ABD Merkez Bankası’nın artan daralma ihtimaline ve ABD ile Çin arasındaki jeopolitik gerilimlere karşı oldukça hassas.

Federal Rezerv yetkililerinin bu yıl merkez bankasından varlık alımlarında bir yavaşlamanın gerekli olabileceğini ima etmesi ve olası faiz artışları hakkında tartışmaya kapı açmasıyla Hazine getirileri Pazartesi günü keskin bir şekilde yükseldi.

2013’te Fed, Hazine alımlarının hızını yavaşlatarak Büyük Durgunluğun ekonomik teşvikini kademeli olarak azaltacağını söyledi. Ardından gelen yatırımcı paniği, tahvil satışlarına ve daha yüksek Hazine getirilerine yol açarak, genellikle gelişmiş emsallerinden daha riskli kabul edilen yükselen piyasa varlıklarına zarar verdi. Gelişmekte olan piyasalar, büyük sermaye çıkışları ve para biriminin değer kaybetmesinden zarar gördü.

Salı günü CNBC’nin “Street Signs Europe”a konuşan Özkoral, yükselen piyasa varlıklarının yaklaşmakta olan herhangi bir öfke krizine karşı “çok, çok hassas” olduğunu söyledi.

“Şu anda, mükemmel bir fırtınadayız, azaltmamız gerekiyor, durması gereken birçok pandemi sonrası mali teşvikimiz var ve açıkçası merkez bankaları ‘yapabilir miyiz, yapabilir miyiz, ne zaman yapabiliriz’ tartışıyorlar. Faizleri yükseltiyoruz Yüksek enflasyon fonunda mı? ”.

“Her şey yatırımcıların risklerini yeniden fiyatlandırmak, varlıklarını yeniden fiyatlandırmak zorunda kalmasıyla sonuçlanıyor ve bu nedenle yükselen piyasa varlıklarının önemli ölçüde yeniden fiyatlanması muhtemel.”

Hala dönüş arıyor

Yatırımcılar, büyük devlet tahvillerinin getirilerinin tarihsel olarak düşük olduğu bir ortamda getiri ararken genellikle gelişmekte olan piyasa borçlarını ve diğer varlıkları ararlar ve Özkoral, başka bir sinir krizi yaşanması durumunda hala bir “geri dönüş arayışı” olduğunu kaydetti.

Bununla birlikte, ABD ile Çin arasında “yaklaşan ve büyüyen bir jeopolitik savaş” bağlamında yatırımcıların coğrafyalar konusunda daha seçici olmalarını tavsiye etti.

Dünyanın iki ekonomik süper gücü arasındaki diplomatik ve ticari ilişkiler kötüleşti ve Washington ve Pekin’den yetkililerin geçen ayın sonlarında Tianjin’de bir araya gelmesinin ardından bariz bir açmazla sonuçlandı.

Ancak tedarik zincirlerindeki herhangi bir eşitsizliğin dalgalanma etkileri gelişmekte olan pazarlarda hissedilecek olsa da Özkoral, Avrupa’daki gelişmiş pazarların daha tecrit edilmiş bir Çin ekonomisine karşı en savunmasız olacağını söyledi.

“Çin’in artık sadece ucuz üreten bir ülke olmadığı, büyük bir tüketici ülkesi olduğu ve ABD Çin ile etkili bir şekilde savaşabilirken, Avrupa’nın bunu yapması daha zor olacak” dedi.

Türkiye fırsatı

Özkoral, büyük ekonomilerin ve tedarik zincirlerinin ayrışması korkulduğu gibi gerçekleşirse, gelişmekte olan piyasalar üzerindeki asıl etkinin Doğu Asya’da hissedileceğini söyledi.

Özellikle ABD liderliğindeki bir koalisyon ile Çin liderliğindeki bir dünya düzeni arasında bir taraf seçmek zorunda kalan Doğu Asya ülkeleri üzerinde çok fazla jeopolitik baskı olacak” dedi.

Manulife Asset Management’ta küresel makro stratejinin genel müdürü Sue Train, geçtiğimiz günlerde CNBC’ye, 2013’teki kademeli öfke krizinden bu yana gelişen piyasalara yönelik risklerin doğasının biraz değiştiğini söyledi.

CNBC’nin “Squawk Box Asia”ya verdiği demeçte, “Cari hesap bakiyeleri genel olarak daha güçlü ve hedge döviz rezervleri de genel olarak daha güçlü” dedi.

Ancak Trinh, yükselen piyasalardaki nispi büyümenin 2013’tekinden daha az elverişli olduğunu, reel oranların daha düşük olduğunu ve bazı ülkelerin dış finansman koşullarına karşı daha savunmasız olacağını da sözlerine ekledi. Asya ekonomilerinin Latin Amerika ve Doğu Avrupa’dan “nispeten daha izole” olduğu tahmin ediliyor.

Özkural, bu tür koşulların birçok yükselen piyasa ülkesini zor durumda bırakabileceğini, ancak bazı ekonomiler için potansiyel olarak olumlu olabileceğini kaydetti.

“Türkiye, kartlarını doğru oynarsa bu ülkelerden biri olabilir, çünkü birçok Batılı üretici tedarik zinciri risklerini ve Çin dışındaki üretim risklerini korumaya çalışacak” dedi.

Özkoral, Batı’daki ABD müttefik ekonomileri böyle bir hamleyi düşünürlerse, küresel üretimlerinin bu kadar büyük bir bölümünü yeniden tahsis etmek için mücadele edeceklerini söyledi. Bu açmaz karşısında Türkiye’nin lojistik açıdan iyi bir konumda olduğunu ve “çok önemli bir endüstriyel ekosisteme” sahip olduğunu kaydetti.